中信证券：全球电动化普及给予中国车企弯道超车机会

　　中国车企出海进入量价齐升的发展新阶段，海外销量及单车利润均迎来历史性突破。销量方面，各车企着力发展出海业务，整体出口量自2021年以来提升迅速，其中新能源车出口量保持同比三位数增长状态，在冲击发达地区市场的过程中扮演重要角色；单车利润方面，中国车企新能源车普遍涨价出海，叠加出口的新能源车型享受税收优惠，新能源车出口利润大幅高于国内。我们认为全球电动化普及给予中国车企弯道超车机会，看好新能源车出海帮助中国车企在全球汽车市场迈上新阶段，建议关注在出海业务布局较早且近年来出口车型“油转电”的企业；建议关注近年来大力发展海外新能源车市场的企业。

　　▍新能源车出口量增速突出，中国车企在发达地区出口业务重心逐步转向新能源车。

　　整体出口量提升，新能源乘用车出口销量增速尤为突出。2022年1至10月，我国乘用车出口销量达197.5万辆，同比增长57%，其中中国车企新能源乘用车出口销量达26万辆，同比增速达128%。

　　发力发达地区，中国车企在各大洲竞争力提升。从出口地区分布来看，目前亚洲仍是出口第一大市场，2022年1-8月出口亚洲销量占整体出口量的36.4%，另外出口至欧洲及北美洲此类发达地区销量提升迅速，2021年同比增长分别达到209%及102%。从中国车企在各大洲市占率来看，2018至2022年8月，中国车企在各大洲市占率均有提升，其中中国车企在欧洲、大洋洲及南美洲市占率提升尤为迅速。

　　中国车企在发达地区出口业务重心逐步转向新能源车。对比2019年及2022年1-10月，中国车企在亚洲、欧洲及北美洲地区出口车型销量中新能源车占比提升迅速，分别增长860%、207%及555%。结合2022年1-10月出口至各大洲销量中新能源车占比，我们认为出口欧洲整体销量增长主要系出口至欧洲新能源车销量大幅提升，而其他地区销量增长核心驱动力(行情838275,诊股)目前仍是燃油车。

　　▍各国对进口乘用车分类较为复杂但税收水平制定偏向一刀切原则，但国家间税收差异较大。

　　结合税务数据来看，面向乘用车整车出口，主要涉及税项为进口关税、增值税及消费税三项。从各国海关编码的乘用车分类标准看，分类较为复杂，主要涉及车型动力类型、气缸容量等分类；而结合目前汽车出口实际税率分布看，各国基本按照一刀切原则，普遍对进口的不同类别车型征收税种及税收水平无明显差异，但国家间税收水平差异较大，且部分国家针对纯电车型提供了税收优惠。以无税收优惠国家德国为例，目前对进口汽车整体税收税率为29%（包含10%进口关税及19%增值税）。

　　▍涨价出海叠加税收优惠，国产新能源车海外销售利润可观。

　　中国车企新能源车海外售价大幅高于国内。目前中国车企在海外定价普遍高于国内30-50%之间，这是由于中国车企在海外并没有采用在国内以性价比作为自己核心优势的定价策略而是采用了市场定价的方法，主要是和同类别同级别的车型进行类比，来制定自己的定价。

　　中国海关退税力度较强，部分目的地国家针对新能源车实施税收减免。目前中国海关针对出口汽车提供了较强的税收优惠，增值税、营业税等税种均有一定程度退还。另外，挪威、泰国等部分出口目的地国家也针对新能源车制定了进口关税及增值税的减免政策。

　　▍风险因素：

　　地缘政治恶化；疫情影响中国品牌出海；海外宏观经济下行导致消费者汽车消费需求下降；出海品牌海外销售渠道及售后服务体系推进不如预期；海运成本大幅上涨导致车企出海利润降低。