2023年快递业业绩将逐步恢复稳健增长,建议把握逆向时机

来源: 金融界作者 作者:国泰君安

摘要: 快递量:11-12月件量同比下降,预计全年同比仅微增。过去两个月经历了防疫政策的系统性调整,但快递量在两个月中均同比下降。(1)11月由于防疫趋紧叠加电商旺季峰值平滑,行业快递量同比减少8.7%,

  快递量:11-12月件量同比下降,预计全年同比仅微增。过去两个月经历了防疫政策的系统性调整,但快递量在两个月中均同比下降。(1)11月由于防疫趋紧叠加电商旺季峰值平滑,行业快递量同比减少8.7%,降幅较10月的-0.9%明显扩大。其中,估算中通增速继续高于行业;圆通同比减少6.7%;韵达同比下降21.4%,份额修复继续缓慢。(2)12月国内防疫政策迎系统性调整,全国感染人数快速增加,导致部分地区快递从业人员短缺,停发区域再度逐步增多,多地出现压仓情况。12月17-22日快递量同比降幅达两成。考虑疫情形势仍在发展中,预期短期运营压力将继续。估算全年件量同比仅微增1%。

  快递价:11月提价超市场预期,12月或结构性提价引导货物结构与缓解网络压力。“双十一”前我们曾通过专题报告与系列调研深度讨论旺季提价。11月头部企业提价超市场预期,亦小幅超出我们先前预期。环比来看,圆通与韵达单票收入分别上涨0.18元与0.22元,提价幅度偏历史范围上限。同比来看,圆通与中通单票收入同口径基本持平,背后是2021年同期价格已明显修复;而韵达单票收入同比增长15%,或源于2021年同期公司价格修复略滞后,且2022下半年主动放弃部分价格敏感性货源。12月以来全行业运营显着承压,快递企业将可能根据不同市场情况,增加雇佣临时员工与防疫成本,推测将可能通过结构性提价,引导货物结构与对冲相关成本压力。

  业绩:2022年盈利增长确定,2023年业绩将逐步恢复稳健增长。2022年“双十一”快递量峰值平滑,规模不经济继续减弱;旺季提价幅度超预期,叠加油价下行与通行费减免,预计旺季头部企业盈利表现良好。虽12月以来快递业显着承压,预计2022全年盈利增长仍确定。考虑目前疫情发展趋势与节奏难以确定,提示注意短期快递网络承压仍将可能持续,短期业绩具有不确定性。随着疫情影响减弱,2023年业绩将逐步恢复稳健增长。资本市场预期将先行,建议把握逆向时机。

  投资策略:关注预期见底个股,维持增持评级。2022年行业竞争阶段趋缓,疫情不改盈利修复趋势,符合我们年度判断。展望2023年,待疫情影响逐步消减与消费复苏,快递市场有望率先快速恢复,头部企业盈利将继续稳健增长。中长期来看,我们认为快递行业规模经济显着,行业将回归良性竞争与自然集中,龙头崛起仍将可期。建议精选预期处于低位的个股标的。维持中通快递、韵达股份(行情002120,诊股)、圆通速递(行情600233,诊股)“增持”评级,重点关注受益标的【顺丰控股(002352)、股吧】(行情002352,诊股)。

  风险提示。疫情防控;消费下行风险;监管过度干预;电商资本行为。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

快递,疫情

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