全面注册制落地！券商再迎“定向降准”利好 机构称这两类券商或将更为受益(附概念股)

　　2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。同日，中证协发布四项自律规则。与此同时，中证金融也发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等规则，明确大幅降低证券公司参与转融券业务成本。东亚前海证券对主板注册制推行后投行增量收入进行简单测算，得出在中性情况下，首发+增发共有望为投行带来109亿元的增量收入，占2021年证券行业投行业务收入的13%。

　　2月1日征求意见稿发布，仅两周后全面注册制迅速落地，具体来看，全面注册制主要内容包括五方面内容。

　　首先，精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。各市场板块设置多元包容的上市条件。其次，完善审核注册程序。坚持证券交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，取消证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会。再者，优化发行承销制度。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。

　　同时，完善上市公司重大资产重组制度。各市场板块上市公司发行股份购买资产统一实行注册制，完善重组认定标准和定价机制，强化对重组活动的事中事后监管。最后，强化监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。细化责令回购制度安排。

　　据悉，此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

　　市场普遍认为，全面注册制的推出是资本市场改革发展最重要里程碑之一，市场活跃度有望再上台阶。券商投行业务将直接受益。创投公司迎来历史性机会，有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

　　国信证券发布研究报告称，当前券商PB估值为1.39倍，处于十年来12.70%的历史分位，具有较高的安全边际。全面注册制改革启动，打开券商投行业务空间，推动券商通过部门协同，从通道中介转型为专业金融服务机构。从长期来看，作为我国经济转型的重要抓手，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。

　　同时，在2月17日，为配合做好全面实行股票发行注册制改革工作，进一步加强证券公司证券承销业务和网下投资者自律管理，中证协发布《首次公开发行证券承销业务规则》《首次公开发行证券网下投资者管理规则》《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行并上市网下投资者管理特别规定》等四项自律规则。

　　此外，2月17日，中证金融也发布了《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等规则，大幅降低证券公司参与转融券业务成本。转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。该消息相当于给券商定向降准，主要利好券商，据业内估计，能给券商两融利息净收入新增48亿元。

　　东吴证券此前研报指出，全面注册制利好券商投行业务链(投行、研究、投资、做市等)，相关配套政策值得期待。

　　华创证券表示，全面注册制下，看重投行业务与资本业务协同，一要看跟投制度未来走向，二要看交易业务发展情况，三要看组织结构调整进度。由于资本金重塑投行业务关系，科创板注册制改变IPO业务收入构成及初始投入资金，衍生业务发展也带来“投行+资本中介”新机遇。

　　机会方面，广发证券（000776）表示，全面注册制下两类券商更为受益：(1)投行业务收入及占比居前、具有优质资产储备及产业链服务能力和定价能力的头部券商，如中信证券（600030）(A/H)、中金公司（601995）(H)、海通证券（600837）(A/H)、华泰证券（601688）(A/H)等;(2)经纪业务客户基础好、两融业绩弹性强的券商有望受益于业务规模放量增长与格局优化，如东方财富（300059）、华泰证券(A/H)。

　　相关概念股：

　　中金公司(03908)：公司建立了以研究和信息技术为基础，投资银行、股票业务、固定收益、资产管理、私募股权和财富管理全方位发展的业务结构。

　　海通证券(06837)：公司提供的服务包括证券及期货经纪服务、投资顾问服务、理财策划服务、以及向客户提供融资融券、股票质押等融资类业务服务。

　　中信证券(06030)：公司主要业务为经纪业务、资产管理业务、证券投资业务、证券承销业务等。主要为投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务，是中国第一家A+H股上市的证券公司。

　　国联证券（601456）(01456)：公司以客户为导向的交易型投行能够通过“投资+投行”为企业客户提供一站式服务，完成财富管理业务闭环。基于雄厚的股东背景和区位优势，公司债和地方政府债承销有望实现高速增长。