蓝光发展发行50亿优先股 聚焦高价值区域投资

　　投资要点：

　　事件：公司公告非公开发行优先股预案。

　　优先股预案出炉，募资目标50亿。公司公告非公开发行预案，拟向不超过200名合格投资者发行优先股，总数不超过5000万股，募集资金总额不超过人民币50亿元，募集资金投向公司在成都、天津、无锡的三个项目。公司将以现金方式支付本次发行优先股的股息，采用附单次跳息安排的固定股息率，股息不累积。

　　目前该预案尚需经过公司股东大会审议、中国证监会核准。我们认为，此次发行优先股募资若能顺利推动，将有助于拓宽公司融资渠道，同时大幅提升公司净资产规模，为公司未来发展预留融资空间。

　　1-7月销售超360亿，快速增长。公司2017年1-7月实现销售额361亿，同比增长104%;销售面积388万平米。根据2016年年报，公司2017年年度销售目标为500亿，1-7月已经完成全年销售目标任务的72.2%。我们认为，公司今年完成销售目标为大概率事件。

　　多元化投资，拿地提速。2017年以来，公司通过公开市场、收购等多元化的投资方式在南昌、合肥、重庆、长沙、惠州、太原、杭州、成都等地获取项目，合计取得总计容建筑面积约312.89万平米，总对价为127.28亿元，平均土地成本为4068元/平米。在土地竞拍竞争依然激烈的情况下，公司具备获取较低成本开发资源的能力。同时，公司布局的城市符合“聚焦高价值区域投资”战略，有助于提升公司市场竞争力和品牌影响力。

　　投资建议：维持“买入”评级。公司2015、2016年发力扩张高价值区域，17年地产主业开始进入收获期，计划销售目标500亿元。按照目前货量布局，我们认为企业有望在两年之内冲击千亿销售规模。公司的跟投方案落地，激励机制到位，员工上下一心，助力发展。我们预计公司17年和18年EPS 分别为0.78元和0.94元，截至8月2日公司收盘于8.85元，对应2017 和2018年PE 在11.35倍和9.41 倍，给予17年18 倍PE，目标价14.04元，维持“买入”评级。

　　风险提示：(1)3D 生物打印研发和推广困难。(2)行业面临基本面下行风险。