国元证券：弱势中把握主线
摘要：
投资要点：
1.市场接近箱体底部央行定向降准带来的市场反弹未能持续多久，受到中兴事件的影响，市场在多重悲观情绪的冲击下再次出现大幅度下跌，各主要指数均以下跌收尾。其中上证综指下跌2.77%，周中曾一度跌破3050点；中小板指跌幅最大，全周下跌3.11%；而创业板指相对跌幅较小。从行业上来看，除了国防军工和计算机行业出现正增长以外，其余申万一级行业均出现不同程度下跌；其中汽车、轻工制造等行业跌幅居前。
2.核心技术突破是长期发展目标近期市场悲观情绪持续蔓延，主要源于贸易冲突的不断升级叠加偏悲观的经济预期。而美国对中兴通讯(000063) 下达的销售禁令无疑让原先有所缓和的市场情绪跌入冰点，贸易战进一步升级。于此同时，全国网络安全和信息化工作会议20至21日在北京召开。会议上习主席发表重要讲话强调维护网络安全，推动信息领域核心技术突破，自主创新推进网络强国建设的发展目标。而网络信息技术以及芯片制造均是国家大力扶持的新兴产业代表，中兴事件让我们再次意识到核心技术国产化的重要性，“补短板”实现高新技术的自主创新迫在眉睫。因此在市场负面情绪逐渐消退之后，符合国家战略发展方向的高新技术产业例如网络安全、人工智能、芯片以及高端制造业仍将成为市场长期关注的投资主线。
3.基金配置走向均衡结合基金一季报来看，主板配比下调，中小创配比上升。机构对TMT行业配比上升速度加快。大消费板块则出现分化，食品饮料在一季度遭到大幅度减仓，生物医药行业则是一季度机构加仓幅度最大的行业，而家电和电子等行业配置比例仍然维持高位。金融地产板块配比同样大幅度下滑。周期品行业整体配置比例微升，化工和钢铁行业配比持续回落，机械和有色行业配置比例出现上涨。截止一季度，市场配置逐渐开始走向均衡，部分新兴行业的中长期配置价值凸显，前期过度拉升的部分大盘股经历了一季度的调整，市场情绪和价值均出现回归理性的趋势，同样值得市场的关注。
4.弱势中把握主线市场在多次下探后，已经接近箱体底部，目前仍没有从贸易战的悲观情绪中走出，然而随着定向降准等利好政策的出台，市场风险偏好有望逐步修复。对于近期的投资策略，我们仍然看好新兴产业成长股中长期的投资机会，只是在受到市场整体悲观情绪的波及下，稍作休整有利于后续行情的开启，可以耐心等待情绪修复后的再出发。短期内我们建议关注箱体底部的结构特征，把握前期经历了大幅度调整的大金融和蓝筹股的交易机会。行业上建议在贸易冲突不确定性仍未消退的情况下，持续关注有所受益的国防军工行业以及贵金属等避险资产；机构资金青睐度高的生物医药、计算机等行业；以及网络安全、人工智能等政策利好并有望实现自主研发的板块标的。
