中泰证券：股债风险溢价超过08年底部水平

　　配置建议：积极参与超跌之后的反弹行情。短期影响股市的主要因素来自外部，但长期影响因子来自内部。风险溢价显示市场情绪偏悲观，但从背后驱动力量来看，我们认为不宜对信用扩张过于悲观，尤其是不应忽视低库存状态（商品、房地产）对经济耐力形成的支撑。此外，地方债大量发行之后，基建也将在未来有所建树，结合三季报，自上而下建议关注大消费与中游制造。

　　展望来看，一方面，美股大跌主要受被动配置盘策略调整带动，但不意味着趋势性下跌行情开启，历史来看，美股见顶都伴随着经济步入衰退状态，我们认为，目前美国的经济基本面尚不支持这种彻底的趋势扭转，由此对A股的映射作用亦将减弱；另一方面，国内政策呵护利于市场情绪回暖：证监会IPO发审放缓、银监会鼓励险资参与解决股权质押风险、深圳安排百亿资金应对本地企业股权质押到期问题等。