国海证券：政策依然是短期市场的重要关注点

　　投资要点：

　　上周上证综指与创业板指数分别上涨3.09%和6.08%。从行业上看，综合、传媒、计算机周涨幅居前，分别上涨12.45%、10.91%和9.09%；银行、采掘、食品饮料表现较弱，分别上涨0.42%、0.99%和1.79%；28个申万一级子行业平均涨幅为5.65%。从主题上看，创投、新三板主题周涨幅居前，分别上涨27.88%和20.12%；而沪股通50、一线龙头、钛白粉等主题周涨幅均低于3%。从风格上看，亏损股、小盘股、低价股、微利股周涨幅均超过7%；而绩优股、低市盈率、大盘风格周涨幅明显落后。

　　政策依然是短期市场的重要关注点。科创板带动的创投概念、低价超跌股、有重组预期的中小市值个股，上述主题在近3-4周的市场行情中炙手可热，并且也明显激发了市场活力，这实际上是市场对10月19日以来政策着力点的直接反映。我们认为，这一轮低价超跌股的反弹，即便是11月初创投相关主题的热点个股，依然难以脱离低价超跌股的范畴，而从深层次的原因来看，这一轮行情可以看做是在监管层着力化解股权质押风险的一系列政策背景下，存量市场参与者的一种自救行为。

　　市场在未来3-4维持区间震荡的可能性较大。本轮行情的主线是低价超跌股，而权重股的表现则不尽如人意，并且在未来3-4周也难以摆脱盘整格局，因此从指数层面来看，未来数周震荡走势的概率较大。

　　另外，我们认为低价超跌股的行情仍未结束，但其风险正在逐渐积累，毕竟催生市场行情的一系列政策在短期内最直接的表现是降低了市场对低价超跌股的风险溢价，但政策并未从根本上解决这个问题，与2015年8月底-11月初相比，监管层显然是更希望市场参与者自救。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。