上海证券：逆周期调控拉开帷幕 市场情绪渐次转暖

　　市场呈现绝处逢生格局A股开年以来，先抑后扬，瞬间破位2449达到2440点后，以中阳线开路，快速收复2500点，多头反击的气势开始有所显现，两市成交放大到3000亿以上。热点结构以5G、券商、军工、基建为开路先锋，特高压、科创概念、农业、电力作为辅助先锋，市场逐步呈现绝处逢生，解冻复苏的格局。

　　逆周期调控拉开帷幕后续组合拳措施仍值得期待从基本面看，官方PMI值、财新PMI值趋同性下行到50以下的收缩区间，结合稍早的规模以上企业利润下滑的数据，经济压力可见一斑，但其后中央准备就绪的逆周期调控开始拉开帷幕，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，净释放长期资金约8000亿元。同时基建方向层面，批复了江苏的2000多亿的城市轨道交通项目，铁总也对应高铁投资数据进行一定调高，中央的预期调控开始进入到措施推进的阶段。开年一周不到，中央的逆周期调控的决心和力度对市场预期改善起到了重要作用，当然后续组合拳措施方面仍会围绕财政、货币、基建、降费减税等核心内容展开，我们目前看到的措施仍是冰山一角。经济压力越大，逆周期措施将越猛的判断已经初露端倪。

　　从外部环境看，一方面，外围股市和商品石油大幅回落，但对A股的负面拉动已逐步消失，同时中美会谈进展顺利，本币汇率逐步回升，显示外部压力边际改善值得期待。

　　整体而言，内部经济因素下滑有逆周期措施的保驾护航，外部压力从本币汇率观测趋于改善。资本市场在中央经济工作会议和金融稳定委员会的定调正向积极方向演进。