川财证券：关注美国货币政策预期变动
摘要：
川财海外周观点：
本周，美国公布6月PPI和CPI数据，虽然上周美国失业率数据超预期，但本周公布的PPI和CPI同比增速仍处于下行通道中。此外，美联储主席国会证词偏鸽，预计美联储降息幅度仍存在一定不确定性，建议密切关注美国经济数据和中美贸易谈判进展。欧盟再次下调欧元区经济展望，将2020年的预期增速和通胀预期下调0.1个百分点；欧央行执委称，如有必要，欧央行可能重启量化宽松。
港股方面，风险偏好随美国货币政策预期波动。本周上半周美国方面非农数据好于预期下美元走强，随后市场降息预期随鲍威尔国会证词释放鸽派信号而重新点燃。恒生指数随之波动，全周跌幅1.05%，仍处于2009年以来较低历史分位，目前PE为10.2倍，在全球发达市场中处于估值洼地。板块上，除能源业微涨0.18%外，所有行业板块均下跌。此外同时安踏体育遭遇做空、苹果销量缩水下体育、苹果概念走弱。短期来看，美联储降息的政策取向大致明确，但降息幅度尚有待观察，同时内地货币政策亦方向不明，流动性方面的不确定性较大；而内地PPI数据超预期下行和出口继续疲弱使得基本面走弱的趋势再度得到确认，中报逐步公布也加大了企业盈利下行压力的预期；短期港股仍维持震荡趋势，建议关注季报公布、中美贸易谈判和全球流动性变动。
海外市场一周表现：
美股市场：本周道指、标普500、纳斯达克指数涨幅分别为1.52%、0.78%、1.01%。分行业来看，分行业来看，上周美股各行业中，能源、非必需品消费和信息技术行业领涨，涨幅分别为2.15%、2.14%、1.52%。从绝对估值来看，目前美国三大指数道指、标普500和纳斯达克指数的PE（TTM）分别为22.91、22.19、32.59，高于其余所有主要发达市场的估值水平。从相对估值水平来看，道指、标普500和纳斯达克指数分别处于77.9%、67.0%、29.7%的历史分位，仍然高于其他国家的相对估值水平。
港股市场：本周港股各大指数全部回落。恒指跌幅1.05%，恒生国企指数跌幅0.98%。分行业来看，上周仅恒生能源业上涨，涨幅分别为0.18%，其余所有行业均下跌，恒生软件服务、消费品制造业和资讯科技业领跌，跌幅分别为4.68%、2.79%和2.28%。恒生沪深港通AH股溢价率从29.15%略微上升至28.33%。截至2019年7月12日，恒生指数PE（TTM）为10.2，处于2009年以来22.7%历史分位。港股各大指数基本都处于较低历史分位。港股通南向资金本周累计净流入39.31亿元。
