申万宏源：晶丰明源报价策略 估值区间68.28％至68.63％分位理性选择
摘要： 本期投资提示：从入围角度出发，我们建议晶丰明源新股的申购价格区间为：57.17-57.22元，即整体上位于估值区间68.28%-68.63%分位。若选择区间较高分位，建议第一时间申报！同时，需要警惕入
本期投资提示：
从入围角度出发，我们建议【晶丰明源(688368)、股吧】新股的申购价格区间为：57.17-57.22元，即整体上位于估值区间68.28%-68.63%分位。若选择区间较高分位，建议第一时间申报！同时，需要警惕入围价格区间收窄带来的剔除风险。我们将持续跟踪市场博弈环境等因素，如建议申报价格有调整，将及时发布更新报告，敬请关注！中性预期情形下，晶丰明源三类配售对象科A、科B、科C的网下配售比例分别是：0.195%、0.181%、0.153%，对应的预期价格区间下限口径下的单账户获配资金均值分别是：15.85万元、12.53万元、12.44万元。
晶丰明源—AHP分值为2.933分，位于总分的48.88%分位。公司专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售，主要产品包括通用LED照明驱动芯片和智能LED照明驱动芯片。
公司是国内率先设计出LED照明驱动芯片并进行商业化的企业，目前已成为国际领先的LED照明驱动芯片细分领域企业之一，主要产品LED照明驱动芯片市场占有率居前，2018年达到28.28%，并与飞利浦、【欧普照明(603515)、股吧】、雷士照明等与国内外优质照明龙头企业建立了合作关系。同时在高精度恒流技术等方面实现了技术突破，掌握了“寄生电容耦合及线电压补偿恒流技术”、“单电阻过压保护技术”等关键技术，突破了国外芯片企业对LED照明驱动芯片的垄断。2016-2018年公司营业收入、归母净利润复合增长率分别为16.23%、64.89%；报告期内综合毛利率整体呈上升趋势，分别为20.31%、22.06%、23.21%、22.92%。公司预计2019年1-9月营业收入、归母净利润分别同比增长7.74%~9.49%、6.11%~7.91%。
风险提示：（1）报价上：需注意定价区间过度收窄带来的报价剔除风险；（2）公司基本面：
须警惕LED产品竞争加剧带来毛利率下滑、警惕产品结构单一等风险。
