太平鸟：以零售为导向的本土快时尚服饰品牌

　　太平鸟：以零售为导向的本土快时尚服饰品牌 2017-01-09 类别：新股 机构：长江证券 研究员：雷玉

　　[摘要]

　　报告要点公司简介：国内休闲服装的引导者公司主业为中档优质时尚服装的设计、技术开发和批发零售，同时构建以零售为导向的多品牌时尚服饰公司。在2015年中国中档休闲服饰市场中总体排名位列第五，市场占有率（按终端零售额计）为3.9%（Euromonitor报告）。

　　行业分析：服装行业增速放缓，定位中档休闲谋发展女装行业经过2005-2010年的高速发展阶段后，现在进入中速发展阶段。随着我国居民可支配收入增加以及城镇化进程的推进，未来居民购买消费品能力更强。作为成人服装中受消费者广泛穿着的休闲服装，在成人服饰市场的占比也在逐步提高，同时海外企业依靠优秀的设计团队、较高的品牌知名度以及强大的渠道供应能力，加剧了中档休闲服饰企业的竞争。随着一线城市服装市场的发展趋于饱和，越来越多的服装企业将把焦点移向二三线城市。

　　公司分析：发展多品牌道路，渠道全方位布局公司以PEACEBIRD品牌为核心，发展多品牌道路，满足不同年龄需求的消费群体，扩大消费群众的基础上提高公司的品牌竞争力。同时公司实行小批量快生产的研发模式，始终保持1-2周的上新频次，保持较快的供应链反应能力，有效提升消费者到店次数，持续推动销售业绩的提升。此外，公司坚持以零售为导向的运营模式，依托直营销售，有效开发优质平价产品。

　　盈利预测与投价建议基于行业及公司分析，我们预计公司2016-2017年EPS（以摊薄后股本计算）分别为1.03、1.18及1.40元，综合考虑目前新股发行价格限制及公司未来三年业绩增速水平，我们认为公司按2016年EPS给予20-25倍PE较为合理，其对应合理询价区间应为20.50-25.61元。