博天环境：水环境综合治理领导者起航

　　博天环境：水环境综合治理领导者起航 2017-01-25 类别：新股 机构：长江证券 研究员：童飞

　　[摘要]

　　发行情况本次发行新股数目不超过4,001万股，占发行后股本的比例不低于10.002%，本次发行均为新股，不涉及股东公开发售股份。

　　博天环境：技术+渠道+资源搭建公司核心竞争力公司致力于工业与能源水处理20年，拥有专利技术上百项，核心技术广泛应用于煤炭、制药、造纸、食品加工、乳制品、市政等领域，产品涉足检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等行业全产业链。公司经过20年搭建起遍布全国的销售网络，在城市水环境、工业与能源水系统、生态修复和土壤修复等领域建立了丰富业务，积累了神华集团、中煤集团、重庆水务集团、北排集团等众多高端客户资源，技术实力行业领先+销售渠道畅+客户资源雄厚帮助公司实现资本原始积累，2011公司新增订单5.16亿，到2015年新增订单规模达20亿。

　　水生态综合治理市场开启，公司迎来发展第二春“十三五”是我国水环境治理全面铺开的时期，从以前的污水处理厂等点源向海绵城市、地下水、黑臭水体及流域治理等面源扩散，水污染治理进入效果时代，未来行业订单将向技术实力全面&雄厚，资源实力强者集聚。公司技术实力行业领先、经验丰富且拥有国投等国有资本背书，在项目获取上优势明显；16年，公司相继拿下海口及临沂水体修复项目（规模4.32亿）拉开公司水生态环境综合治理序幕，未来有望充分受益市场景气度提升过程。

　　盈利预测及定价区间考虑到IPO摊薄，预计公司16-18年EPS分别为0.42、0.57、0.75元，参考同类公司估值，给予16年业绩30x-35x估值，目标价：12.6元—14.7元。