美诺华：优秀的原料药出口企业

　　美诺华：优秀的原料药出口企业 2017-03-31 类别：新股 机构：上海证券 研究员：魏赟

　　[摘要]

　　公司简介公司成立于2004年，主要从事特色原料药及医药中间体的研发、生产与销售，其主要类别包括心血管类和肠胃类等药物。公司长期服务于欧洲知名制药企业，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一，研发能力强劲，已取得了32项发明专利及多项国际或国内领先的研究成果，成功研发生产了缬沙坦、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷和埃索美拉唑等重磅炸弹类药物的原料药及中间体，逐步形成了丰富的产品种类和具有竞争性的产品结构。未来，公司将开发具有更高附加值的产品，逐步开展制剂药品生产以及为国外大型制剂药企代理加工生产，实现“医药中间体、原料药和制剂”一体化产业链的升级。

　　盈利预测我们预计2017-2019年归于母公司净利润增速11.56%、20.29%和16.71%，相应的稀释后每股收益为0.73元、0.88元和1.03元。

　　公司估值考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司17年每股收益35倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为23.32-27.99元，相对于2016年的静态市盈率（发行后摊薄）为31.82-38.18倍。

　　定价结论预计募集资金总额42,090.00万元，计划发行股份不超过3,000万股，对应每股发行价为14.03元，对应15、16年PE为21.86、21.35。