打新收益回暖 警惕赎回风险

　　数据显示，9月以来，随着新股申购数量环比有所提升，各类投资者参与网下打新的获配率以及收益率有所回暖。业内人士提醒，应警惕打新基金大额赎回对净值的波动影响，选择适当规模的打新基金进行投资。

　　获配率收益率回暖

　　根据《首次公开发行股票网下投资者管理细则》规定，以及网下投资者参与首发股票询价和网下申购业务的情况和综合评分结果，中证协将网下投资者划分为A、B、C三类。其中A类投资者的比例不高于30%，C类投资者的比例不高于20%。在新股发行过程中，中证协要求主承销商在开展投资者选择和股票配售工作时应予以优先考虑A类网下投资者，谨慎对待C类投资者。B类网下投资者可正常参与首发股票询价和网下申购业务。

　　根据当下投行普遍的操作规律，A类投资者一般为通过公开募集方式设立的证券投资基金和社保基金投资管理人管理的社会保障基金，简称“公募社保类”；B类一般为根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金和符合《保险资金运用管理暂行办法》等相关规定的保险资金，简称“年金保险类”；C类一般为其他符合条件的投资者，简称“其他投资者”，大多为个人投资者。

　　根据浙商证券(601878)的统计数据，9月A类投资者网下申购平均获配率为0.0314%，环比上升18.97%；B类投资者网下申购平均获配率为0.0274%，环比上升23.64%；C类投资者网下申购平均获配率为0.0077%，环比上升13.38%。自2月以来，三类获配率首次全线大幅上升。

　　数据显示，9月网下申购的新股个数为32只，较上月多9只，远高于前4月的数量。按1.2亿底仓测算，当月A类、B类、C类投资者参与网下打新的年化收益率分别为21.58%、18.91%和5.08%，较上月明显上升，整体收益率曲线为年内中位数水平。9月获配率和新股上市数量均较前4月有较大提升，收益率有明显起色。

　　9月，证监会共下发4批IPO批文，平均每批9家，与上半年每月数量持平。新股发行数量处于区间震荡，但基本保持在上半年平均数上下。

　　注意赎回对净值的影响

　　在打新基金市场中，屡见某打新产品净值在短期内暴涨，原因是相当比例的份额持有人选择赎回，在大比例的巨额赎回后，赎回费归算为基金资产，导致净值飙升。

　　业内人士坦言，如果遭遇IPO暂停等情况，打新基金会面临一定的清盘风险。曾经有某公募基金打新产品刚刚成立，便遇到IPO暂停公告，份额持有机构纷纷赎回，该产品仅成立几个月便宣告清盘。

　　分析人士提醒投资者，风险与收益并存，打新基金的风险相对偏低，对其收益不宜抱过高期待。在选择打新基金时，建议挑选规模适中的产品。此外，要注意打新基金的巨额赎回，这不仅会带来净值大幅波动，更有可能使产品呈现“迷你化”态势，如果没有增量资金进入，基金产品会面临一定的清盘压力。

　　业内人士表示，打新基金顾名思义，其收益与IPO发行的情况高度相关。今年上半年以来，由于IPO常态化，新股收益回归理性，因此打新基金曾经的超额收益受到一定影响。记者了解到，今年上半年，很多打新基金的收益来源主要靠以沪深300相关股票的底仓配置，而并非新股的收益。

　　业内人士强调，打新基金的收益与基金规模亦高度相关。打新基金规模越大，打新贡献度反而会降低，但是如果规模太小，底仓波动风险最大，这就需要投资者进行一定的权衡。随着IPO常态化，新股开板时间趋于合理，打新收益有所下降，打新收益对基金净值的助力逐渐减弱。对于公募基金来说，打新目前更多的是扮演增加收益的辅助策略角色。 ：