丸美两年后重返IPO战场 积极谋求上市背后原因何在

　　7月的最后一天，也将迎来本月最后一轮发审会。

　　广东丸美生物技术股份有限公司(下称“丸美”)对于大众和证监会来说，已不是“生面孔”。事实上，目前排队A股的日化产品仅有2家，除了丸美外，还有毛戈平化妆品。

　　丸美是一家以眼霜闻名的化妆品企业，其代言人已经换了一批又一批，当初和其一同排队的【珀莱雅(603605)、股吧】(603605.SH)已完成上市，这一次丸美的心愿也未能达成。

　　30日晚间，证监会消息，鉴于丸美尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十七届发审委2018年第113次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

　　招股书两年“大变样”

　　回顾两年前的“滑铁卢”，丸美在发审会上主要有两大方面受到了质疑，一是经销模式的具体信息，二是其未披露三季度丸美产品曾被食药监部门检查及处罚的情况。

　　由于丸美的产品销售主要为经销模式，近九成收入都来自于经销商。因此，证监会要求丸美补充“经销的具体模式、对经销的相关内部控制制度及执行情况”、“非自营专卖店与自营专卖店数量及销售占比”、“经销模式下，发行人经销商网点的分布、网点单点销售额等情况对照可比上市公司是否合理”等。

　　相比两年前，2018年丸美报送的招股书进行了不少的改动。

　　尽管目标上市地没有变化，依旧是上证所主板，但保荐机构已由国信证券变为【中信证券(600030)、股吧】。从上半年的保荐情况来看，无论是保荐数量还是过会数量，中信都更“稳”一些。中信证券过6否3；而国信证券过1否1，另外国信证券保荐的6家企业撤回材料。

　　另外，在计划募资方面，丸美也作出了调整。今年新提交的招股书募资已由此前的14亿元降到了5.8亿元，募资的用途方面也做出了删减。

　　2016年丸美上会前披露的招股书中将募资用途分为四部分，分别是化妆品生产建设项目、营销网络建设项目、研发中心技术改造项目以及信息网络技术改造项目。但今年报送的招股书就删掉了研发中心技术项目改造项目，并缩减了营销网络建设项目的拟投入金。

　　“不差钱”却积极谋求上市的背后

　　只要是听说过丸美的人都会对其“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的眼霜及日本护肤概念有所了解。

　　事实上，丸美的“日本情结”十分凸显，从品牌的标识到产品系列，都和日本息息相关。先看Marubi的品牌标识，既不是拼音也不是英文，而是日语的“丸美”。另外，丸美主推的产品系列之一就是日本酒御龄冰肌系列。

　　即便没有纯正的“日本血统”，丸美却在2015年聘来了在日本化妆品巨头资生堂工作长达34年的前任经理镰田正志来担任首席运营官。此外，丸美更是在2013年便吸引来全球着名的LVMH集团旗下LCapitalAsia(下称“L基金”)，与其签署了战略合作协议和战略投资协议。目前，丸美创始人孙怀庆为第一大股东，而L基金则为丸美第二大股东。

　　在营业收入方面，2015年到2017年，丸美的营业收入分别为11.91亿元、12.1亿元以及13.52亿元，同期扣非后的净利润分别为2.68亿元、2.21亿元以及近3亿元。

　　值得一提的是，丸美在被否之后也在不断消减经销收入，2015年至2017年经销收入占当年主营业务收入分别为92.02%、87.99%和86.54%，呈逐年下降的趋势。

　　根据招股书，截至2017年12月31日，丸美股份账面上的货币资金高达11.03亿元。而且最近三年，公司年末的账面上的现金余额都在8.49亿元以上。报告期的三年间，丸美更是大方地进行了5次利润分配，其中4次都是直接派发现金，合计金额高达4.7亿元。

　　“不差钱”的丸美如此迫切上市的原因究竟是什么呢？一位业内人士对记者表示，国货化妆品类公司在近两年出现了“逆袭”，国产品牌在市场中的份额逐渐提升。丸美上市无疑是希望提升自身的品牌知名度。

　　根据【西南证券(600369)、股吧】的最新的研报，化妆品行业市场规模持续增长，预计2018年市场规模将达到6591亿。本土企业能够更好地了解国内消费者的需求和偏好，市场份额不断上升，TOP20公司中本土企业市占率由2012年的3.9%增长至2017年的10.3%。国产品牌大多在二三线城市起步，低线城市消费潜力巨大，在低线城市有广泛渠道的国产化妆品有望享受这一轮消费崛起红利。