大资金提前“抄底”布局！公募密集调研，明星基金经理冯明远押中两只翻倍股！14只产品重仓同一家公司！

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　　汽车零部件中的优质标的或是公募抱团的下一个风口。

　　本刊编辑部 | 曹井雪

　　二季度汽车产业链的爆发出人意料，公募整体对汽车的布局似乎尚未由点及面。回顾二季度的市场表现，根据申万一级行业分类，汽车板块凭借32.39%的涨幅在所有行业中涨幅居前，尤其是自4月27日整体反弹至季度末以来，汽车行业更是凭借55.38个百分点的涨幅成为反弹旗帜。

　　在本轮反弹中，汽车零部件成为了亮眼的细分赛道之一，在不足两个月的时间内，浙江世宝、松芝股份和广东鸿图的股价都出现了翻倍的增长，特别是浙江世宝的股价翻了两倍，但其中只有广东鸿图在一季度被14只公募基金重仓，尤其是冯明远的成名作信澳新能源产业就在其中。

　　不过不同于公募基金对整车和动力电池等环节的青睐，其对于零部件一直没有形成抱团的格局，但也有个股逐渐吸引了公募基金的目光。例如在去年末，浙江世宝的前十大流通股东中才出现了公募基金的身影，今年一季度末就有明星基金经理杨锐文和冯明远的基金现身这一行列。

　　汽车零部件企业涨势喜人

　　部分公募产品“隐形重仓”

　　在二季度市场反弹的过程中，汽车产业链整体表现十分亮眼，连过去少有人问津的汽车零部件企业，也成为这轮板块反弹的急先锋。根据统计，截至二季度末，自4月27日市场反弹开始，申万汽车零部件行业的整体涨幅已经达到了48.19%。

　　其中，汽车转向系统上市公司浙江世宝在该区间段涨幅高达289%，该股票在6月12个交易日内收获了11个涨停板，还成为了6月第一大牛股。而探寻亮眼涨幅背后的原因，不仅有国常会对汽车消费政策的支持，而且公司也在2021年年报中提到为比亚迪提供专向产品，成为了名副其实的比亚迪概念股。

　　而同样身披比亚迪概念的还有在6月17日至6月28日斩获9个涨停板的松芝股份，其主营业务为车载空调。不过涨停板打开后，该公司又接连出现了4个跌停板。除了比亚迪概念外，公司与宁德时代储能电热方面的业务往来也成为了被资金关注的理由。在宁德时代宣布明年量产“麒麟电池”后，松芝股份也被炒热，但是公司表示暂未与宁德时代在麒麟电池相关产品方面建立合作。

　　表1：6月股票涨幅排名（当月上市新股除外）

　　　　来源：Wind

　　但是，这一类的公司或许很难进入以公募为首的机构法眼。《红周刊》了解到，公募基金通常对于上市公司的持续盈利能力要求较高，像浙江世宝这类过去业绩波动较大的公司，只有在明确的业绩拐点出现时，才会进入公募的选股视野中，所以复盘浙江世宝过去五年的十大流通股股东，在去年末才有公募基金新进入公司的十大流通股东之列。在今年一季度末，公司吸引了杨锐文的景顺长城新能源产业和冯明远的信达澳亚新能源产业，进入了前十大流通股股东之列。不过在上述基金的重仓股中，并未出现该公司的名字。

　　图1：浙江世宝一季度末前十大流通股东

　　　　来源：Wind

　　而同样的情况也出现在了松芝股份身上，去年末有广发科技创新、泰康策略优选以及泰康品质生活出现在了其前十大流通股东的位置，今年一季度末则只有中庚价值先锋一只基金位列其中。同样，中庚价值先锋对其也是隐形重仓，基金经理陈涛和曹庆在一季报中指出，汽车零部件当时具备低估和成长的因素，属于“又好又便宜”的行列。

　　图2：松芝股份一季度末前十大流通股东

　　　　来源：Wind

　　整车、动力电池轮流“打擂”

　　汽车零部件尚未形成抱团气候

　　由于汽车一直是国内占比近十分之一的大类消费品，因此公募对于产业链的布局已经旷日持久，但是似乎对于汽车零部件的关注度甚少。除去TO C与TO B的区别外，还有哪些不为外界所熟知的内情呢？

　　即使在十余年前的公募重仓股中，也不难发现汽车板块的身影。大约在2010年左右，银华旗下的两位基金经理杨靖和金斌也曾因投资汽车板块而名声大噪，被称为“大汽车人”和“小汽车人”。

　　当时在汽车产业链中，整车是公募基金当时最为青睐的领域。在如今的整车龙头比亚迪还未上市之际，青睐整车的基金就将目光聚焦宇通客车、上汽集团、江淮汽车等整车标的，彼时汽车板块表现大放异彩，上汽集团在2010年的27.88元/股的区间高点迄今还未被突破。

　　而后随着汽车股价走势进入颓靡，汽车股也长期消失在了基金重点投资的视野，直到产业政策号召下，2020年新能源汽车投资开启强周期，公募对汽车的投资又成为了主流，对于产业链投资的方向也更多地从整车领域过渡到了动力电池龙头股。今年一季度，宁德时代再次成为公募第一大重仓股，持仓总市值1467.08亿元。

　　而汽车零部件又是什么情况呢？以今年一季度基金重仓情况为例，板块中被基金持仓市值最多的股票是【赛轮轮胎(601058)、股吧】，共被重仓持有56.49亿元，这在所有A股上市公司中排在第121位，而在其之后的福耀玻璃和拓普集团的被重仓市值为53.58亿元和31.91亿元，与排名前列的动力电池及汽车电子方面的股票，被公募重仓超百亿甚至超千亿的水平形成了鲜明的对比。此外，在汽车生产商中颇具知名度的玲珑轮胎，一季度末的十大流通股股东中也出现了多只明星公募产品。

　　表2：一季度基金持仓前十的汽车零部件股票

　　　　来源：Wind

　　格上旗下金樟投资研究员蒋睿对《红周刊》表示：“通常来讲，基金重仓行业的利润均具有较高确定性，整车、动力电池的行业地位决定了其具有较高的议价能力，利润确定性相对来讲会更高一些，所以会更容易引起基金经理的注意。整车可以对非关键部件议价，电池可以对整车议价。除了电池等关键零部件之外，大部分零部件供应商处于买方市场，传统供应商又有年降需求，零部件厂利润更多来自‘量’带来的规模效应。”

　　而从业绩表现来看，上述汽车零部件中的公司盈利情况相对稳定，但是并未一直保持业绩的增长，它们去年的净利润都出现了不同程度下滑。在动力电池等新能源企业业绩高速增长的对比下更为逊色。而它们已经属于板块中业绩表现相对出色的公司了。

　　此外，《红周刊》发现零部件企业过去几年的业绩稳定性并不强，例如近期股价大幅飙升的浙江世宝在2019年的归母净利润亏损了1.77亿元，在2020年和2021年又分别盈利了0.41亿元和0.34亿元，但是这一良好态势并没有延续，今年一季度公司还是亏损了0.04亿元。

　　公募基金加强汽车零部件调研

　　汽车内饰等优质公司有望被基金青睐

　　汽车零部件股价的良好表现的确吸引了不少基金关注，从近期调研中就可见一斑。根据Wind数据，4月共有17家汽车零部件的公司被公募基金调研，其中华阳集团、立中集团和巨一科技分别吸引了67、58和54家基金调研，而在五月以来，已经有29家汽车零部件公司被公募基金调研。其中，华阳集团和立中集团都吸引了91家基金公司的调研，【上声电子(688533)、股吧】也合计吸引了87家基金公司的调研。

　　表3：二季度被公募基金扎堆调研的汽车零部件企业一览

　　　　统计表明，这其中也不乏明星基金经理的身影，在华阳集团的调研中就有光大保德信的明星基金经理魏晓雪，以及华安旗下的明星基金经理胡宜斌等，此外，也有私募明星刘晓龙出现在了调研人员的名单中。

　　无独有偶，安信证券在2022年汽车行业中期策略中也指出，随着自主整车销量增长以及产品定义权的转移，自主零部件企业有望实现高增长；全球车企对降本和供应稳定需求趋强，优质自主供应商有望加快全球化进程。而且自主零部件企业进取心强，拥有服务过全球最大汽车市场积累的优势（成本、产业链、供应能力）和不输外资的品质，中国优质的细分赛道零部件供应商有望进入全球供应链，成长为全球零部件巨头。此外，随着汽车销量的复苏，零部件板块也有望在三季度迎来盈利拐点。

　　不过机构投资人对于这一板块的投资尚存在争议，泰达宏利基金经理王鹏在接受媒体采访时也指出：“随着整车销量上升，二至四季度大体上能看到汽车零部件企业的业绩出现环比提升，但目前整体估值在成长板块里属于非常贵。”根据Wind数据，按照申万二级行业分类，汽车零部件板块整体的市盈率（TTM）为43.15倍，其中28只股票的市盈率都超过了100倍，通用股份、浙江世宝和德尔股份甚至达到了千倍的市盈率。

　　对此，蒋睿分析：“就新能源产业链各个环节而言，公募基金均有涉猎，零部件企业自然也会吸引公募基金的目光。我认为公募基金会更倾向于技术壁垒高、盈利模式好的优质零部件企业。长期来看，随着新能源汽车渗透率的提高，这类零部件企业盈利上涨空间可期。而一些内饰供应商等企业，量虽然有保障，但盈利上涨空间相对有限，可能没那么容易被重点投资。”其中，被公募基金重仓和调研较多的福耀玻璃就属于车身附件及饰品行业之列，此外，调研最多的华阳集团就属于汽车电子这一子板块。

　　（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）