千方科技(002373)45.46亿收购视频监控龙头 布局"

　　事件：11月27日，千方科技(002373)公告拟以45.46亿元对价，通过发行股份方式购买交智科技96.7233%股权（千方科技原持有交智科技3.2767%股权），从而100%控股宇视科技，同时募集配套资金不超过6亿元。宇视科技2017至2020年承诺净利润分别不低于3.23亿、4.04亿、5.04亿、6.04亿元。若业绩不达标，则回购发行股票，进行股份补偿；股份不足时现金补偿。交易构成重大资产重组，公司11月28日复牌。

　　布局“下一代智慧交通”，协同效应显着。千方科技是中国智能交通的领先企业，主营业务集中于智能交通信息化及相关领域，公司业务已经覆盖城市、公路、民航、轨道等交通领域，并构建了从核心技术、产品、解决方案、系统集成到运营的完整产业链。而标的公司专注于视频监控终端研发，交通是其重要的行业应用市场。依托上市公司交通产业资源和标的公司视频监控和感知技术，布局“下一代智慧交通”系统，未来可能产生协同效应的领域包括自动驾驶、网联汽车、汽车电子等。

　　宇视科技是视频监控龙头之一，行业标准制定者之一。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》，2016年，宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位（前二位为海康威视(002415) 、大华股份(002236) ）。截止三季度末，公司拥有研发与技术人员逾1200名，国内发明专利360项，国内实用新型专利权113项等，技术实力突出，涵盖了光机电、图像处理、机器视觉、智能识别、大数据、云存储及云计算等各个维度的前沿技术。同时，宇视科技也是视频监控行业标准制定的主要参与者，参与制定安全防范监控数字视音频编解码技术要求等。

　　安防行业仍处于高速增长期，人工智能技术带动视频监控应用领域扩大。根据MarketLine数据，全球安防市场规模未来五年将持续增长，到2020年，全球安防市场年收入将达到3,150亿美元。同时，人工智能技术进步带动视频监控应用领域扩大。随着技术的不断升级，视频监控系统在应用上已逐渐突破了最基本的安防功能，逐渐被用于满足信息采集、智能分析、指挥调度、远程管理等需求。

　　综合考虑上市公司在智能交通行业领先地位和标的公司视频监控行业的技术积累，上调目标股价18.45元，维持“增持”评级！收购实现上市公司“下一代智慧交通”布局，综合考虑上市公司在智能交通行业领先地位和标的公司视频监控行业的技术积累，考虑收购带来的利润增厚，对收入、毛利率、费用、少数股东权益充分假设，原17/18/19年每股收益预测分别为0.40/0.48/0.56元，上调为0.46/0.60/0.73元，考虑增发（预计本次发行股份购买资产的股份发行数量为38073.66万股，募集配套资金6亿元发行价尚未进行询价，按底价11.94元计算则发行股数为5025.13万股），对应PE为30X/23X/19X（对应停牌前收盘价），上调目标股价18.45元，维持“增持”评级。