京运通：定增布局分布式电站和汽车尾气催化剂 买入评级

　　京运通发布定增预案，公司拟以不低于10.6元/股价格发行不超过2.03亿股，募集资金不超过21.55亿元。其中12.75亿元投向嘉兴地区150mw分布式电站，4.3亿元投向年产300万套国v高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目，4.5亿元用于补充流动资金。

　　除地面电站外，/度的额外补贴，项目收益率高于东部其他地区分布式电站。电站建成后可以进行抵押贷款，此次定增理论上可以撬动600mw电站的建设，为后续电站开发提供资金保障。

　　催化剂项目布局前瞻，技术走在国际国内前列.公司的稀土脱硝催化剂技术填补国内空白，得到山东等地的大力支持，市场开拓顺利，预计明年销量在2.5万-3万方。

　　汽车尾气成为空气污染物的重要来源，汽车尾气催化剂核心技术为发达国家垄断，缺口严重。根据公司预计，项目内部收益率为税后21.29%，投资回收期为税后5.86年。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2014年至2016年eps分别为0.15、,对应pe分别为87倍,27倍和15倍,公司将迎来确定性的业绩快速增长,给予”买入”评级，第一目标价16元.风险提示：融资进度不达预期，电站建设进度不及预期,环保业务拓展不及预期。