双摄贡献弹性，下半年全面爆发

　　事件描述

　　公司发布一季度财报，一季度公司收入同比增长45%至4.5亿元，净利润同比增长62.6%至6457万元，同时上半年展望净利润同比增长30%-50%。

　　事件点评

　　1、双摄增量带动收入快速增长

　　今年Q1手机整体出货增速较慢，但公司收入取得较快增长，主要：1）苹果和华为等双摄今年有后置双摄，增加了滤光片使用量；2）大客户由来料加工调整为进料加工，收入会计调整增厚收入体量。

　　2、利润率较去年同期有所改善

　　Q1毛利率、净利率分别29.8%、14.2%，较去年同期提升了2.2、1.5个百分点，利润率得提升一方面反映了公司产品价格的稳定，公司在内部效益的改善上也有明显成效。另外今年蓝宝石价格企稳，公司相关业务毛利率也较去年有一定改善。

　　3、预计上半年增速在区间上限，下半年迎来全面爆发，继续强烈推荐!

　　Q2属于手机出货低点，OV新机今年都在6月后（去年OPPO3月底就发布），去年2季度净利润基数较高，我们认为展望属较为保守范围，从跟踪情况看，5、6月份受益国产手机备货加单，预计上半年增速将落于偏上限。

　　下半年公司将迎全面爆发：1）国产机和苹果双摄机型下半年将显著放量；2）3D 成像也将在下半年贡献弹性；3）公司参股的光驰今年订单饱满，将贡献更多投资收益。预计17-18年净利润为3.8、6.7亿，对应36、20倍，继续强烈推荐！

　　风险提示：1)双摄渗透率不及预期；2）产品有降价风险。