资管新规冲击市场 打新收益已成鸡肋

　　本周A股迎来黑色一周，沪深两市大跌，转债市场深度调整，指数跌幅较大。上证转债跌1.7%、中证转债跌1.79%、深证转债跌2.47%。

　　一级市场方面，崇达技术(002815)、宁波银行(002142) 11月24日晚间发布公告称，公开发行总额8亿和100亿可转债方案获证监会核准。证监会发审委11月20日一次性审批通过5家可转债发行方案，分别为中化岩土(002542) (6.0366亿)、金新农(002548) (6.5亿)、艾华集团(603989)(6.03989亿)、大洋电机(002249) (18亿)、无锡银行(600908)(30亿)；金发拉比(002762)、启明星辰(002439) 、通光线缆(300265) 、旭升股份(603305)拟发行6年期规模分别为3.2914亿、10.9亿、2.86亿、4.2亿可转债。济民制药(603222)控股股东双鸽集团有限公司拟发行私募可交债。兄弟科技(002562) 发布可转债发行公告，规模为7亿元，转股价18.17元，申购日为11月28日。嘉澳转债11月27日上市交易。宝钢转债发布可交债发行公告，国祯环保(300388) 、生益科技(600183) 发布可转债发行公告。

　　11月17日，央行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。征求意见稿要求整体低于2月媒体公布的内审稿，但对刚兑、非标、净值管理要求更严格，禁止资金池改规范资金池、允许单层嵌套，投资集中度双10%改为单10%，但新增资产管理产品投资可流通股票投资比例限制(15%、30%)、允许合规委外；从中长期来看，资管行业加强主动管理、回归资管业务本源是迫切的转型方向，对通道业务的监管有利于促进证券行业持续健康发展。资管行业监管统一标准，但行业分化，未来监管套利空间减少，更加强调机构主动管理能力，但并不限制资管机构在合规框架下发展主动型产品，机构中主动管理能力更强的公司更为受益。

　　资管新规出台，意味着过去资管野蛮生长模式走向规范，对资本市场影响无疑短期负面。本周A股、债市双杀，拖累转债市场大跌。资管新规对资本市场潜在影响短期很难正确估算，而转债还面临供给压力。在申购新规下，转债打新人数大幅增加，中签概率也大为下降；对机构投资者而言，打新收益已成鸡肋，通过一级市绸益也更加困难。 ：