安科生物：生长激素水针进入临床数据核查

　　生长激素水针报生产即将进入临床试验数据核查，我们预计生长激素水针有望在2018年下半年上市、为公司提供增长新动力。公司生长激素水针制剂于2017年8月29日公告申报生产获得总局受理，3个月左右时间即将进入临床试验数据现场核查阶段，申报生产进度较为顺利。生长激素市场空间大，我们预计2018年市场空间有望达到45亿。水针剂型具备注射操作简单、避免二次污染等优点，是目前生长激素市场销售的主要产品。目前生长激素水针产品生产厂家仅金赛药业一家，竞争格局较好。安科生物(300009) 目前仅生产销售生长激素粉针剂型，水针剂型若成功上市有望进一步丰富公司产品线、成为公司的又一个利润增长点。此外，公司长效生长激素临床Ⅲ期研究顺利进行，我们预计有望在2019-2020年申报上市。

　　维持对于安科生物的核心逻辑：(1)内生：主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持50%以上增速，2018年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长；此外更有长效生长激素、HER2单抗等多个品种在临床后期。(2)公司收购的优质标的苏豪逸明和中德美联2016年开始并表，苏豪逸明2017年净利润承诺不低于4320万元，中德美联承诺不低于3380万元；未来不排除相关业务板块继续外延并购的可能性。(3)精准医疗全产业战略先行者：公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局，策略走在行业最前沿，5年后精准医疗有望逐步进入收获期。

　　盈利预测与投资建议：暂不考虑生长激素水针获批，我们预计2017-2019年公司实现营业收入11.02、13.67、16.57亿元，同比增长29.80%、24.00%、21.23%；归属母公司净利润2.85、3.72、4.72亿元，同比增长44.47%、30.39%、27.04%，对应EPS为0.40、0.52、0.66元。我们给予2018年45-50倍PE、合理估值区间为23.4-26元，维持“增持”评级。 ：