有色金属2018年投资策略：立足需求 瞄准配置新机遇

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　　投资建议：

　　对于基本金属，我们预计2018年供给面趋于平稳，需求面受益经济复苏，且库存压力小于今年，价格有望维持在高位。锂钴金属出现紧平衡局面，价格或在高位震荡，稀土供给稳定，需求推动下震荡上行。投资标的推荐：南山铝业(600219) 、江西铜业(600362) 、洛阳钼业(603993) 、天齐锂业(002466) 、赣锋锂业(002460) 、华友钴业(603799)、北方稀土(600111)、广晟有色(600259) 。

　　核心观点：

　　基础金属方面：2018年铜和铝板块的机会较大。明年电解铝供给侧改革力度微降，但供给基本稳定，需求侧看好交通型材和车用铝合金板材需求。供给侧改革进入中期阶段，之前以量取胜的局面逐渐转变为以质取胜，受益于汽车产业轻量化趋势，我们建议关注铝材深加工龙头南山铝业。铜方面，智利、秘鲁罢工事件恢复后，供给逐渐恢复，但弹性较小。需求方面，欧美持续复苏，国内房地产发展将进入平稳甚至下滑阶段。我们建议关注国内铜矿产量最大、冶炼技术最好、产能也最大的江西铜业；相继布局多个海外优质铜矿山、同时是钨钼矿龙头企业的洛阳钼业。

　　小金属方面：2018年锂钴的供需将呈现紧平衡状态，价格或震荡上行。锂方面，锂在新能源汽车电池中替代性较低，预期2018年新能源汽车在加速洗牌后，有望在特斯拉的带动下，销量进一步提升。新建产能进度慢，因此，锂供需面有望在2018年呈现紧平衡特征。可继续关注天齐锂业、赣锋锂业等锂资源龙头。钴供给弹性小，主要的供给量在刚果，由于几家布局刚果的主要矿业公司现有项目在2018年常量增长不超过1万吨，供给增量十分有限，因此，我们预计2018年钴矿供应有限；而反观需求，由于新能源汽车的销量快速增长和三元材料的推广，钴矿需求提升较快。因此，我们预计2018年钴矿价格有望维持较高水平。投资标的上推荐在刚果手握优质矿权的洛阳钼业、华友钴业。

　　稀土方面：2018年价格或震荡上行，稀缺资源价格将更为有序。供给上看，在经历了六大稀土集团整合、稀土打黑、环保高压以及总量控制计划后，稀土的供给面呈现有序局面。需求上，下游钕铁硼永磁材料快速增长，预期2018年，稀土价格将进入一个震荡上行通道。我们建议关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土；携手中铝系，拓展全产业链的盛和资源(600392) ；拥有广东省全部采矿权的广晟有色。

　　风险提示：政策不及预期；原材料及产品价格变动风险。

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