光大：国务院发文规范校外培训机构发展 掘金三大主线

　　事件:

　　2018年8月6日，国务院印发《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》，我们点评如下：

　　本次《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》目的在于解决中小学生课外负担过重问题，努力构建校外培训机构规范有序发展的长效机制。教育行业属于消费服务行业，可以分为培训、学校、教育信息化、在线教育、出版五大领域；其中培训和学校是教育行业的核心构成。前期司法部公布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》主要的市场争议点在于学校领域。《送审稿》和本次《意见》对于培训领域规范力度趋于加强，大部分培训机构短期均受影响，中小机构受冲击较大。由于国内升学和就业带来的压力和焦虑感，目前国内培训需求强烈，而全国龙头和区域巨头培训机构长期仍有望受益于集中度的提升。

　　教育行业投资建议

　　培训行业研究框架：连锁经营服务业和“一地成功，异地扩张”。培训行业的本质是连锁经营服务业，从业公司的成长路径在于“一地成功，异地扩张”。标准化课程体系、标准化渠道扩张体系、品牌知名度都是从业公司发展的核心要素。我们看好班课模式、看好去名师化、看好课程导向而非销售导向的培训机构。其中续班率是班课模式核心指标，销客率是一对一模式的核心指标。行业龙头和区域巨头机构由于教研、运营和品牌优势，有望实现超越行业的成长速度。中小学培训双龙头新东方和好未来，成人职业培训双龙头中公教育和华图教育未来仍然拥有广阔成长空间；而部分区域性和单品类的培训企业也有望保持快速成长性。

　　1、中小学课外培训行业的投资建议。全国性龙头培训机构和区域培训机构短期或受影响，在升学和提分需求刚性的情况下，长期仍有望深度受益于份额提升。建议关注以“班课”模式为主的龙头和巨头培训机构：两大全国性全学科龙头机构：新东方和好未来；全国性巨头机构：朴新教育、瑞思学科英语等；区域或学科巨头机构：龙门教育、中文未来、高思教育、明师教育、卓越教育等；素质教育培训机构：乐博教育、达内科技等。

　　2、成人职业培训行业的投资建议。成人职业培训行业可以分为证书和技能两大领域，就业压力是成人职业培训需求所在，“考证和学习新技能”仍是提高就业率的主要驱动力。证书市场：建议关注两大龙头公司中公教育和华图教育；技能市场：建议关注百洋股份、开元股份、达内科技、【文化长城(300089)、股吧】等公司的超跌价值。

　　3、早教培训行业的投资建议。市场对于早教培训市场政策较为宽松，建议关注【三垒股份(002621)、股吧】。

　　风险因素

　　政策风险。

　　民促法等法律目前仍是修订稿，后续仍需要相关部门的审核、讨论等，政策存在一定的不确定性。

　　突发性事件造成声誉受损。

　　民办学校授课对象多为未成年学生，有偶发事故的概率存在。这些突发性事件会对学校的声誉造成负面影响。