政策密集出台 环境监测市场加速放量 4股总动员

　　(原标题：政策密集出台 环境监测市场或加速放量)

　　政策密集出台 环境监测市场或加速放量

　　近期，随着一系列涉及环境监测领域的政策密集出台，相关行业或迎来一轮新的发展契机。

　　今年8月，生态环境部发布《生态环境监测质量监督检查三年行动计划(2018年—2020年)》，将用三年时间对生态环境监测机构、排污单位、运维机构三类主体实行全覆盖检查，其中重点检查京津冀及周边区域、长三角区域、汾渭平原等重点区域和造纸、火电、钢铁、化工、城市污水处理等行业；生态环境部也将联合市场监管部门建立信息共享机制，共同管理好我国生态环境监测机构。

　　同月，生态环境部会同市场监管总局发布了《环境空气质量标准》(GB 3095-2012)修改单，修改了标准中关于监测状态的规定，并修改完善了相应的配套监测方法标准，实现了与国际接轨。

　　生态环境部8月26日宣布，将逐步扩大“千里眼计划”实施范围。2018年10月前实施范围为“2+26”城市；10月起增加汾渭平原11城市；2019年2月起增加长三角地区41城市，从而实现对重点区域的热点网格监管全覆盖。

　　所谓“千里眼计划”，即通过卫星遥感等先进的技术手段，在北京指挥部就可以找出“2+26”城市、汾渭平原、长三角地区等重点区域PM2.5浓度比较高的地区，进行重点监管。

　　地方也出台了相关政策。西安市近日发布《“铁腕治霾·保卫蓝天”三年行动方案(2018 年—2020 年)》提出，将通过35 条具体措施，打赢蓝天保卫战。重点任务就包括大力提升固定源监管水平，切实强化重点时段污染防控等。多位业内人士对上证报记者表示，上述政策的发布，将会刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，推动监测行业订单的增长，利好监测行业。在监测行业市场空间逐步放开的情况下，政府对其监管力度也将进一步加强。

　　有机构测算，受益于政策利好的持续深度发酵，“十三五”期间监测行业设备销售市场空间有望达到500亿元，2018年至2020年年均监测运维市场空间或将近100亿元。

　　在此期间，地方刚性需求不断增强。如河北提出今年构建全省生态环境监管大数据平台，大气监控指挥系统投入使用，建立生态环境监测数据弄虚作假防范和惩治机制。河北环境监测中心6月发布的某次公开招标信息显示，采购235套仪器达7186万元。

　　从地方中标单位来看，既有【聚光科技(300203)、股吧】、先河环保、理工环科等上市环境监测龙头企业，也有郑州普惠环保等地方民营环境监测制造企业。

　　以【先河环保(300137)、股吧】为例，公开数据显示，截至2018年6月底，公司合计中标41个政府采购订单(子公司单独中标项目除外)，累计中标金额超过4亿元。

　　先河环保总裁陈荣强在接受上证报采访时表示，公司网格化监测系统推出至今，已覆盖全国14个省、89个城市，其他20余个城市也已开展咨询服务，保持了快速增长的势头。依托技术创新，公司将进一步实现规模和业绩的突破，协助各地用户，以更多创新的技术手段，推动环境质量的持续提升。

　　聚光科技发布的2018年上半年业绩预告显示，预计实现归母净利1.5亿至1.8 亿元，同比增长50%至80%。业绩增长的主要原因之一是环境监测需求向好，监测业务快速增长，毛利率稳中有升。

　　聚光科技(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　聚光科技:在手订单饱满 商业模式受限较小

　　聚光科技 300203

　　研究机构：【国海证券(000750)、股吧】 分析师：谭倩 撰写日期：2018-05-31

　　在手订单饱满,有望保证业绩持续增长。截至2018年3月底,公司已签订未执行或尚在执行中的合同金额约22.73亿元,包含新签合同金额15.13亿元,新签合同同比增长187%,其中环境监测系统及运维、咨询服务合同金额同比增长30%以上。目前公司在手合同总金额已占到2017年公司营业总收入的81.21%,预计未来将对公司业绩产生积极影响。2018年一季度公司归母净利润同比大幅增长141.35%,显示了良好的业绩增长趋势。

　　经营性现金流开始改善,商业模式受资金面及回款影响较小。2016年起,公司受到政府降低债务需求从而转变采购模式等因素影响,经营性净现金流较2015年呈现下降趋势。公司通过增加应收账款回收效率考核,加强应收账款回收,2018年一季度在营业收入同比增长42.75%的前提下,应收账款仅同比增加14.17%,带来现金收入比由2017年底的91.53%提升至112.55%,经营性净现金流较2016年及2017年同期水平有较大幅度提升。截至2018年3月底,公司资产负债率44.58%,处较低水平;以环境监测设备与实验室仪器为主要收入来源的商业模式使得公司较少受到资金面趋紧的影响,现金流量表现亦优于大部分重资产类环保公司。

　　政府与工业企业促环境监测设备需求,VOCs或为最大市场。在环境监测事权整体上收的背景下,省级环保部门有完善地方环境质量监测网的迫切需求,我们测算省控、县级及农村环境质量试点监测地区新建及更新设备需求空间超过20亿元。排污许可证与环保税都需要企业“自证守法”,大气污染防治攻坚战的实施也离不开排污企业自动监控设施的建设,预计污染源设备提标更新需求市场约80亿元,此外,VOCs成为新增约束性指标,化工园区“退城入园”、78个重点城市率先开展VOCs监测催生VOCs成为环境监测最大市场,测算设备投资空间超过500亿元。公司在2015年底即与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目,项目建成后开发区内将实现点源及区域VOCs在线监控,我们预计未来园区监测需求将进一步释放,公司已有的经验将为未来项目获取提供有利帮助。

　　维持公司“买入”评级:我们看好环境监测行业高景气度持续,公司作为行业龙头能够充分享受行业增长红利,VOCs及水质监测站有望加速利于公司订单释放。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.25、1.52和1.90元/股,对应当前股价PE分别为20.07、16.53和13.28倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:项目推进进度不达预期风险;设备销售竞争加剧风险;应收账款风险;政策推进进度不达预期风险;费用率进一步上升风险。

　　先河环保(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　先河环保:网格化监测持续推进 运维业务高速增长

　　先河环保 300137

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2018-05-08

　　事件:4月24日,先河环保发布2017年年报和2018年一季度报。2017年公司实现营收10.43亿元,同比增长32.04%;归母净利润1.88亿元,同比增长78.68%;基本每股收益0.55元。2018年一季度实现营收2.32亿元,同比增长27.30%;归母净利润0.19亿元,同比增长47.24%;基本每股收益0.056元。根据利润分配预案,2017年公司以344,395,344为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

　　点评:

　　监测系统、运维共发力,业绩增速符合预期。2017年,公司两大主营业务板块环境监测系统和运营及咨询服务的营收均有大幅增长。环境监测系统实现营收7.43亿元,同比增长19.09%,毛利率46.68%;运营及咨询服务实现营收1.86亿元,同比增长81.55%,毛利率58.62%。高毛利运维业务占公司收入比重由2016年的13%提高至17.88%,带动整体业绩上升。同时,公司内部管理良好,三费合计2.95亿元,同比增长18.46%,增速显着小于营收。

　　网格化项目深入推进,带动产品转服务化发展。网格化系统创新升级,融合管理咨询业务,推动公司向服务、运营方向发展。公司同各地政府协同治霾,截至2017年底大气网格化已覆盖全国14个省、70个城市,其中“2+26”通道城市中已覆盖16个,保持行业领先地位。随着“水十条”实施,水质监测市场快速增长,“水质网格化”实现突破。公司研发小型化水质在线监测系统,引进Bran+Luebbe水质产品,完善生态环境网格化监控与决策等功能;“水质网格化”实现突破,水环境网格化系统在渤海新区投入使用。在此基础上,公司拓宽管理咨询业务,截止2017年末,公司与新乡、鹤壁、安阳、廊坊等十余个城市签订管理咨询服务合同。

　　环境治理政策利好,VOCs市场广阔。2017年9月,环保部等六部委联合印发《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》的通知,文件强调加快实施工业源VOCs污染防治,最终到2020年排放总量下降10%以上,该市场有望快速发展。公司已创新掌握VOCs主要治理技术,2017年已落地实施印刷企业、制药企业等多个不同行业VOCs治理项目,承担河北省重点研发计划科技治霾专项VOCs治理技术开发与示范项目,VOCs领域有望成为公司新的业务增长点。

　　盈利预测及评级:按照公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.70元、0.85元、1.04元,根据2018-05-03收盘价计算,对应PE分别为27倍、22倍、18倍,维持“增持”评级。

　　雪迪龙(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　雪迪龙:稳健经营修炼内功 2018年将受益于环保需求释放

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：光大证券 分析师：王威 撰写日期：2018-04-12

　　2017年环保限产导致设备销售低于预期,2018年情况将好转。2017年度,国家开展中央环保督察力度空前,实施环保限产和淘汰落后产能并清理“散乱污”。公司是高端设备、仪器制造企业,处于产业链中游,限产对公司供应商及客户均造成不利影响:上游供应商部分企业关停,导致零部件或者相关服务供应不足,部分下游客户关停而不生产,需求量也有所下降,进而导致公司业绩低于预期。2018年环保限产手段将逐渐向环保治理方式过渡,如提标等措施,都会促进公司各类环保监测仪器的销售,有利于经营及业绩的提振。

　　电力行业CEMS需求趋于稳定,非电领域CEMS需求将释放。电力行业经历脱硫、脱硝、超低排放等政策洗礼后,环保设备、监测设备需求接近尾声:大型电力企业已完成大部分,订单正趋向小型电厂。随着国家对非电领域环保标准和措施加严,非电工业污染源监测市场空间正在开启,订单量也正有着明显的上升。

　　增量市场,VOCs监测业务增长显着。公司2017年VOCs监测业务较2016年业绩增长显着,主要客户集中于厂界监测、石化化工等领域。VOCs作为“十三五”的约束性指标之一,其监测市场将得到陆续释放。未来公司VOCs生产产能会依据市场需求、订单量情况进行建设及释放,公司具有可满足2亿/年订单的快速扩产能力。在公司转债说明书中,募投项目也包含965套/年产能。

　　布局大气、水质监测产品、智慧环保领域,初见成效。公司的优势在于工业污染源在线监测,对于环境领域的监测业务基础较欠缺,但公司积极进取,注重研发、培养团队,奠定了一定的业务基础,目前大气和水质监测领域,公司可实现稳步经营及增长。智慧环保受制于行业释放较慢,虽订单无爆发性增长,但公司在手智慧环保项目仍正稳步推进中。

　　首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好公司受益于2018年环保需求释放,尤其在工业污染源监测领域订单将有一定增长,预计2018-2020年的净利润2.70、3.15、3.61亿元,EPS为0.45、0.52、0.60元,对应2018-2020年PE24、21、18倍;给予18年30倍PE,首次覆盖,目标价13.50元,“买入”评级。

　　风险提示:政策执行进度低于预期、市场竞争日益加剧、技术和人才流失、业务整合风险。

　　启迪桑德(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　启迪桑德:业绩持续高速增长 盈利能力较强

　　启迪桑德 000826

　　研究机构：新时代证券 分析师：邱懿峰 撰写日期：2018-08-08

　　事件:

　　启迪桑德发布《2018年半年度报告》:2018年H1,实现营收54.16亿元(同比+38.47%),实现归母净利润6.07亿元(同比+23.16%)。

　　业绩持续高速增长,盈利能力较强:

　　公司业绩持续高速增长,符合市场预期,业绩增长主要系“环卫服务业务、市政施工业务及再生资源处理业务”增长所致。2018年H1,毛利率为33.09%,净利率为11.63%,盈利能力仍维持在较高水平。

　　“再生资源及环卫设备业务”为毛利润增量的重要贡献力量:

　　2018年H1,市政施工、环卫服务、再生资源、环卫设备安装及技术咨询业务分别占总营收比例为27.22%、26.68%、18.72%、18.28%,分别占毛利润比例为18.69%、15.35%、16.35%、40.18%。再生资源、环卫设备安装及技术咨询业务营收占比高,且毛利率增长明显,为贡献业绩增量最重两极。

　　应收账款增速较快,但经营风险较低:

　　2018年H1,启迪桑德销售商品提供劳务收到的现金为27.04亿元(占同期营业收入的比例为49.93%),经营活动现金净流量为-10.69亿元(而同期净利润为6.30亿元),主要系应收账款增长较快所致。2018年H1底,公司账上货币资金为30.34亿元,资金较为充足,经营风险较低。

　　未来国内环卫业的“WM公司”,维持“推荐”评级:

　　预计公司2018-2020年净利润分别为15.90、18.54、23.57亿元,,对应EPS分别为1.11、1.30和1.65元。当前股价对应PE分别为14.4、12.4和9.7倍。启迪桑德全面布局“环卫设备/环卫运营/固废处置/再生资源”全产业链,护城河宽,并通过“互联网+机械化+环卫”显着提升环卫运营效率。公司环卫PPP拿单能力强,可促进环卫设备销售,并推动“固废处置、再生资源回收”业务发展。环卫市占率提升空间大,公司最可能成长为国内环卫业WM,维持“推荐”评级。

　　风险提示:环卫业务增速及市占率提升不及预期风险。