早评：过度悲观情绪得到纠偏 市场迎修复性反弹

　　导读：

　　昨日，两市全线回升。更为可喜的是，此前盘面中持续的资金净流出态势得以逆转，投资者活跃度再度回升。分析人士表示，伴随更多催化剂出现，投资者过度悲观情绪将得到纠偏，市场或迎来修复性反弹，而龙头股将成为反弹的基石。

　　【市场测评】>>>

　　大盘触底反弹 龙头股配置价值凸显(本页)

　　利多汇集 三大期指仍存反弹空间

　　【市场聚焦】>>>

　　市价7元多定增价却至少11元 亏本生意为啥还有人接

　　投服中心质疑【利欧股份(002131)、股吧】收购苏州梦嘉

　　【板块聚焦】>>>

　　稳增长发力 大基建掀起涨停潮

　　传媒股持续活跃 三主线指明配置方向

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　　昨日，两市全线回升。更为可喜的是，此前盘面中持续的资金净流出态势得以逆转，投资者活跃度再度回升。

　　分析人士表示，伴随更多催化剂出现，投资者过度悲观情绪将得到纠偏，市场或迎来修复性反弹，而龙头股将成为反弹的基石。

　　市场触底反弹

　　周二，市场上演了一出“惊天大逆转”的大戏，沪指收报2699.95点，涨1.82%。

　　盘初集成电路等走强，带动三大股指小幅冲高，盘中周期股、金融股发力，股指再度上攻，创指一度涨逾1%，深成指站上8000点，随后三大股指逐步回落，先后翻绿。午后，三大股指持续上攻，沪指盘中触及2700点涨逾1.8%，创指大涨逾2%。盘面上，板块、个股普涨，周期股、基建股崛起。

　　分析人士表示，在此前连续极度缩量之后，市场成交情绪已接近冰点。不过，这样的背景也限制了指数的下行空间，因而任何资金异动都有可能带动指数的反弹，这在近两个交易日得到了淋漓尽致的展现。

　　此前分析人士就曾表示，市场回调对情绪面的影响主要集中在以下两个方面。首先是估值与信心的匹配，通常所谓市场见底则意味着对于中长期价值投资者而言，配置价值已经显现，对于趋势博弈投资者而言，后续负面因素冲击可能形成回调的恐慌已显着降低；其次在风险筹码的分散消化过后，市场上行过程容易形成“羊群效应”，强势板块抱团形成筹码集中是必然的，而在此过程中也是筹码持有者风险偏好持续下降的过程，而在市场回调过程中实际上也是在不断寻找相对风险偏好更高者的过程。

　　种种迹象表明，估值进一步收缩后，部分超跌股对价值者投资者吸引力进一步加强。长线投资者和机构投资人也早已入场“埋伏”。

　　今年以来，A股上市公司股票回购热情高。截至9月11日，今年以来已有482家上市公司实施回购，累计回购655次，回购总规模239.75亿元，比上年均大幅增加。数据显示，2017年全年A股上市公司共发生回购565次，累计回购规模为91.99亿元，回购股票数量19.9亿股。同时截至9月11日，988家上市公司的重要股东通过在二级市场交易实现净买入股份，增持市值约870亿元。

　　此外，在两市波动加大的背景下，被誉为“聪明钱”的北上资金延续净买入态势。纵观近期北上资金动向，不难发现，整体上北上资金依然以净流入为主。数据显示，本周北上资金净买入26.09亿元，“押注”后市的意味浓厚。

　　谨慎情绪稍缓

　　除了场外资金扫货低位筹码外，时隔9个交易日，昨日两市也终于结束了此前连日资金净流出态势，出现了59.59亿元的主力资金净流入。这标志着投资者已逐渐迈出此前持续回调和连续量缩时的“阴霾”。

　　从昨日盘面的交易情况来看，经历此前的反复震荡筑底，市场反弹动能有所显化。一方面，从各主要指数的全线上扬以及两市上涨家数超3000家的盛况来看，“赚钱效应”大幅回升。另一方面，经过此前连续量缩后，昨日量能放大也反映出此前偏弱的市场活跃度已有所回升。

　　不过，正所谓“病来如山倒，病去如抽丝”，同样需要正视的是，信心的巩固与恢复并不是一朝一夕的工夫。相较于此前多日动辄百亿元左右的资金净流出，单日几十亿元规模的净流入仍稍显单薄。事实上，两市资金净流出的现象一直未得到有效改善，特别是在近期两市持续震荡的背景下，此前数次“昙花一现”式的单日净流入均未敌市场风险偏好的持续回落。

　　而在两市再现净流入的背景下，各板块也都逆转了此前各自的净流出态势。数据显示，昨日开盘，沪深300、中小板、创业板的资金流出金额都已较前一交易日收窄。伴随着盘面回升，时至尾盘，各板块资金净流出的态势也纷纷逆转。通过对两市开盘和尾盘资金动向来看，经过此前的回调，资金对各板块的“兴趣”都有所回升，这也说明了主力资金已表达出对后市的乐观态度。

　　此外，与昨日盘面普涨对应的是，在申万一级行业中，昨日有20个行业出现不同程度的资金净流出。其中，建筑装饰、食品饮料、非银金融这3个行业的净流入金额居前，分别达到15.99亿元、10.84亿元和9.99亿元。这一现象也从另一个侧面佐证了昨日两市主力资金的净流入与盘面回升间关系密切，体现出资金对盘面整体性机会的看好。

　　配置应坚持龙头策略

　　分析人士指出，本轮调整虽然持续时间略长，但对后市不应过分悲观。当前，经济增长依然具备韧性，市场估值也回落至历史上相对较为悲观时期相仿的水平。综合来看，当前市场位置机会大于风险，紧紧围绕盈利增长进行选股，注重业绩和估值的匹配性，投资机会并不缺乏。

　　中金公司表示，近期在市场微观流动性转弱的背景下，中小市值个股承受较大的下行压力。从大周期上来看，上证综指自今年1月末转为周线级别下跌走势以来，在过去两年的周线级别上涨中表现较优的白马龙头承受较大补跌压力，伴随风险偏好的普遍回落，此前弱势板块较难出现独立的反弹行情。因此，白马股能否止跌企稳，将成为市场能否触底反弹的重要先决条件。目前，白马龙头补跌过程已从前期的普遍回调逐步转为相互分化：银行、非银等金融龙头已逐渐企稳，有所反弹，且不再随市场下跌而创新低；白酒、家电等消费龙头虽仍然未形成上涨趋势，但下跌速率和动能已较前期有所平缓；医药、电子等成长龙头在事件性因素触发下继续探底，但由于估值回归合理区间，情绪性抛压是下跌主因，已体现配置价值。

　　【海通证券(600837)、股吧】认为，2016年以来A股磨大底背景类似2002年-2005年，当前A股估值处在历史底部区域。由于中期磨底格局不变，估值底已现，右侧大拐点等两信号明朗：一是盈利回落幅度到底多大，二是去杠杆出现拐点带来资金面转折。定性来看，此次正在孕育的阶段性机会和7月6日至7月26日反弹(上证综指从2691点最高反弹至2915点)很像，均是政策因素偏积极导致情绪修复，市场迎来反弹性机会。该机构指出，目前风险溢价、换手率等指标接近前期底部水平，阶段性机会应坚持龙头策略，行业如消费、银行等。

　　针对后市，中金公司同样强调，白马龙头的补跌过程已逐渐进入尾声，继续下行空间将有限；行业竞争地位稳固、中长期盈利能力稳定、增长确定性高、估值合理的龙头股已逐步具备了配置价值；伴随更多催化剂出现，投资者过度悲观情绪将得到纠偏，市场或迎来修复性反弹，而龙头股将成为反弹的基石。()

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　　9月18日，三大期指午后发力快速上攻，主力合约涨幅一度均超2%。分析人士表示，央行频频释放流动性、基建补短板配套政策出台以及A股存在技术性超跌反弹需求等，均对期指走势形成提振。此外，三大期指价增量涨态势良好，预计短期内仍存反弹空间。

　　IH领涨期指

　　截至昨日收盘，沪深300期指主力合约IF1809报3273.4点，涨幅为1.98%；上证50期指主力合约IH1809报2465点，涨幅为2.47%；中证500期指主力合约IC1809报4679.4点，涨幅为1.7%。

　　【美尔雅(600107)、股吧】期货宏观股指分析师王黛丝表示，9月18日央行超出市场预期开展2000亿元逆回购操作、基建补短板配套政策出台以及外部扰动事件方面传出消息，市场解读为利空出尽，是昨日各大指数略放量上涨的主因。

　　除了上述因素外，南华期货研究员姚永源认为，近期，A股持续弱势震荡下跌，以沪综指为例，其频频碎步创新低，距离2638点强支撑位仅一步之遥，且沪指成交量跌破900亿元，再次刷新熔断以来新低，悲观情绪已至冰点，市场技术上酝酿超跌反弹行情，也是支撑昨日期指大涨的因素之一。

　　姚永源进一步表示，近期基差指标与期指价格持续背离，也刺激期指酝酿反弹行情。以当月和次月基差为样本，到期时间为权重计算的加权平均总基差来反应股指期货对现货的市场情绪。从9月4日股市震荡下跌以来，三大期指基差指标不断收窄，IF基差指标从-25.14点上涨到-8.95点，IH基差指标从-6.33点上升到7.39点，IC基差指标从-50.08点上升到-21.21点，甚至IH基差指标近期持续在零轴以上，反映出现货虽然持续下跌，但期货跌幅相对较小，与期货引领反应现货的规律明显不符。

　　短期仍具上冲惯性

　　值得一提的是，本周期指将迎来交割，主力新增资金将会大幅移仓。姚永源表示，昨日，IF、IH、IC三大期指合约总持仓量分别增加2042张、1407张、983张，说明价增量涨态势良好，短期还有上冲惯性，且当月合约持仓量大幅减少，说明期指临近交割主力新增资金大幅移仓，但从中期持仓量和期价量增价跌关系来看，此次反弹依旧是超跌反弹，上行空间不会太高。

　　王黛丝则认为，随着行业、货币政策边际改善，产业资本、沪港通北上资金、险资等市场主流机构持续配置A股，市场风险偏好有望转暖，预计短期沪深主板指数仍有反弹空间，后市需关注成交量的配合情况以及相关领涨板块的持续性。

　　中长期来看，姚永源表示，影响股市的核心因素依旧是围绕经济是否稳中向好，也就是稳经济为重点的经济刺激政策实施效果能否反应到宏观经济数据层面上。此外，面对外部事件扰动，可能会促使管理层加大经济刺激力度，则表现出政策刺激而带动股市反弹，但若宏观经济数据未出现反弹迹象，股市就难言反转，将以宽幅震荡磨底为主。()

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　　银行股价低迷之际，华夏银行抛出的近300亿元定增预案显得有些尴尬。

　　9月18日，华夏银行发布公告称，拟定向发行股票不超过25.65亿股，募资不超过292.36亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本。

　　根据定价方案预估，本次定增发行价格底价或为11.40元。而截至18日收盘，华夏银行股价为7.68元，比定增底价低了32%。如此大的定增“溢价”，在过去银行定增案例中也不多见，公司股东是否要做“亏本”买卖？

　　这次定增有多尴尬？

　　与近两年顺利完成定增的同业相比，华夏银行本次抛出的定增预案似乎有让参与股东“浮亏”的嫌疑。显而易见的是，如今股价与定增底价已发生“倒挂”，而且差距还不小。

　　华夏银行本次定增的定价方案是，发行价格为定价基准日(发行日)前20个交易日(不含定价基准日)华夏银行普通股股票交易均价的90%(按“进一法”保留两位小数)与本次发行前华夏银行最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。

　　其中，后者目前为11.40元，很可能就是本次定增的发行底价，远高于华夏银行18日收盘价7.68元。这意味着入局的三家大股东，很可能将要以远高于市价的价格，增持华夏银行。

　　事实上，近两年间顺利完成定增的农业银行、北京银行和浦发银行，都采用了和华夏银行类似的定价方式，锁定底价，且最终都以发行前最近一期未经审计的归属于普通股股东的每股净资产作为发行价格。

　　但无论是增发日的股价还是定增预案发布日的股价，都没有与这几家银行的最终发行价大幅度偏离。北京银行、浦发银行、兴业银行的定增股东，还得以低于增发日收盘价的价格，入手上述银行的股权。

　　华夏银行为什么选在当前的低估值时点定增？大股东会买账吗？围观群众会跟风买买买吗？答案可能和你想象的不一样。

　　为什么一定要现在定增？

　　资本充足率不足，是困扰华夏银行已久的问题。

　　其半年报显示，截至2018年6月30日，公司合并口径核心一级资本充足率和资本充足率分别为8.06%和11.97%，分别逼近目前监管对非系统重要性银行的红线要求7.5%和10.5%，其核心一级资本充足率低于上市银行的平均水平。

　　近年来，华夏银行资本不断消耗，核心一级资本充足率从2015年末的8.89%逐年下降至2018年6月末的8.06%，“补血”需求迫在眉睫。

　　“对于银行来说，没有充足的资本很难去进行扩张，业务开展也会遇到瓶颈，信用端的投放也无法进一步增加，不良率、信用风险等问题可能面临暴露。”一位不愿具名的银行分析师对记者表示。

　　在全行业不良率普降的情况下，华夏银行不良率近年来节节上升。从2015年到2017年，公司不良贷款比率从1.52%上升至1.77%。

　　“补血”对公司发展的正面影响明显。报告显示，本次非公开发行将有效补充公司的核心一级资本，对公司满足日趋严格的资本监管要求、支持业务持续健康发展具有重大意义。

　　按照二季度末数据静态测算，此次定增募集不超过292亿元后，公司核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率将提升1.5个百分点，分别达9.56%、10.59%和13.47%，位列股份行第一梯队。

　　大股东要做亏本买卖？

　　此次定增由三家国资委背景的大股东全额认购，分别是首钢集团有限公司(简称“首钢集团”)、国网英大国际控股集团有限公司(简称“国网英大”)和北京市基础设施投资有限公司(简称“京投公司”)。其中，国网英大的实际控制人为国务院国资委，另两家实控人均为北京市国资委。

　　值得注意的是，京投公司是本次新入股东。

　　据公告显示，本次发行完成后，首钢集团仍为第一大股东，持股比例为20.28%；国网英大持股比例将增至19.99%，超过人保财险成为公司第二大股东；京投公司持股比例将达到8.50%，成为公司新进的第四大股东。

　　对于大股东来说，当前远低于市价的定增底价是否有些“吃亏”呢？

　　“大股东为了支持银行发展，参与定增是很正常的一件事。本来也不会因为溢价发行就不参与，更多还是考虑如何夯实银行资本，促进其持续健康发展。”天风证券银行业首席分析师廖志明表示。

　　最终定增能否成功推进，还要综合监管考核、股东资金来源等因素考量。

　　“尽管华夏银行目前每股净资产比每股价格高出很多，溢价相对较高。但能否成功实施的关键不在于价格，而在于有没有资金愿意以这个价格去参与定增。”廖志明认为，定增预案发布，就意味着整个定增的参与方已经确定，华夏银行已经和股东方完成了沟通。只要能通过监管审批，基本就能完成发行。

　　定增后，股价怎么走？

　　受定增消息提振，华夏银行18日收报7.68元，当日涨幅3.09%。

　　不畏眼前低价，大股东挺身而出，“溢价”注资。“这将提振市场情绪，参与股东或以大幅溢价参与，对现有的投资者是一件好事。”廖志明认为。

　　在业内人士看来，京投公司的加入正呼应了华夏银行的区域业务发展。京投公司目前主营基础设施轨道交通的投融资与管理等。

　　华泰证券认为，北京市国资委加大对于华夏银行的支持力度，有利于华夏银行推动京津冀一体化的协同发展战略，受股东背景利好，华夏银行有望分享地区基建投资提速红利。

　　在募集资金投向方面，华夏银行也在公告中表示，将充分利用总行位于北京的区位优势，积极推进“京津冀金融服务主办行”建设，围绕北京“四个中心”建设、非首都功能疏解、北京冬奥会筹办、雄安新区建设等重大任务，加大金融服务力度，深度融入地区主流经济。

　　综合来看，资本补充和业务开展有望改善公司经营，从而修复盈利等业绩指标。

　　且从历史上的定增案例来看，定增彰显大股东信心，对股价有明显提振作用。各家银行公布定增预案后到实际增发日，股价都有明显增长。浦发银行和兴业银行均实现超过11%的涨幅。(互联网)

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　　中证中小投资者服务中心(下称“投服中心”)9月18日对利欧股份拟以23.4亿元收购苏州梦嘉75%股权一事提出质疑。投服中心称，公司此前并购的部分标的无法实现承诺业绩，且公司因并购产生的巨额商誉面临减值风险，应收账款大幅增加，资产状况堪忧。投服中心分析认为，随着不断跨界并购扩张，利欧股份面临的风险也不断积聚。

　　并购扩张风险积聚

　　投服中心称，2014年至2016年，利欧股份先后收购了上海漫酷、上海氩氪、智趣广告等多家数字营销公司。截至2018年上半年，媒介代理及数字营销收入已占利欧股份总收入的80%以上。上述并购的标的公司业绩情况并不乐观，部分标的公司无法实现承诺业绩，部分标的公司承诺期满后业绩断崖式下滑。比如2016年收购的智趣广告，在业绩承诺期前两年实现净利润6703.59万元，仅完成承诺利润的50.25%，2018年上半年实现净利润492.11万元，离2018年承诺净利润9802万元相差甚远。

　　此外，利欧股份由并购产生的巨额商誉面临减值风险。利欧股份2013年底商誉为0.77亿元，收购6家公司后，2016年底商誉增至38.51亿元。2017年，由于并购标的经营业绩未达预期，利欧股份已计提约1亿元商誉减值，扣非后净利润较2016年下滑41.18%。未来几年，若并购标的经营业绩下滑的趋势不能扭转，未来计提的商誉减值将大幅增加，直接吞噬上市公司的净利润，经营状况进一步恶化。

　　与此同时，利欧股份应收账款大幅增加，资产状况堪忧。2013年至2017年，利欧股份营业利润从0.60亿元增加到4.94亿元，而应收账款从6.42亿元增长到42.39亿元，应收账款占流动资产的比率从38.08%增加到66.46%，造成公司的经营性现金流减少，经营风险增加。同时，利欧股份目前的资产状况也不乐观，截至2018年上半年末，利欧股份合并报表范围的货币资金共25.36亿元，而短期借款为25.14亿元。在偿债比率方面，流动比率虽为1.53，但95.77亿元流动资产中包含应收账款56.12亿元，如不能收回发生坏账，将大大降低流动比率；现金比率仅为0.44，现金到期债务比为-21.58%、现金流量利息保障倍数为-6.51，偿债能力极弱。利欧股份此次收购苏州梦嘉已公告为现金收购，23.4亿元的交易对价款如果全部以债务融资方式筹措，不仅大幅增加利息费用，也势必会进一步加重偿债压力。

　　标的估值及盈利能力存疑

　　根据披露的《股权转让框架协议》，苏州梦嘉的主营业务是微信自媒体的内容营销，整体预估值为31.20亿元，对应收购75%股权的交易价格为23.40亿元。方案公告后，市场各方对估值合理性的质疑从未间断。微信公众号的核心在于粉丝运营，粉丝数量、粉丝点击率、粉丝转化率是衡量公众号价值的重要指标。据公告，苏州梦嘉目前已累积约2.8亿个订阅用户，按31.20亿元的估值计算，单个粉丝的价格约为11.14元。

　　投服中心认为，按照公开挂牌转让的公众号的单个粉丝均价推算，苏州梦嘉2.8亿用户公众号的市场估值应在5.32亿元至7.17亿元之间，与31.20亿元的天价估值相去甚远。在微信公众号内容同质化严重、阅读量普遍下跌的当下，利欧股份应充分说明对苏州梦嘉估值较高的合理性。

　　另外，苏州梦嘉旗下的微信公众号原创比例过低，订阅用户活跃度不足。投服中心表示，在未来同类型公众号的竞争越发激烈的情况下，苏州梦嘉如何能维持订阅用户较好的利润转换率？同时，公众号中的非原创文章的知识产权问题还会带来封号风险，也势必会增加微信公众号持续盈利能力的不确定性。()

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　　昨日早盘，上证指数跳空低开，市场还在猜测会不会跌破2638.3点，创2015年调整以来新低时，A股在基建板块大幅上涨的带动下全线反弹，各大股指均收出近期少见的长阳，成交量迅速放大。盘面上，中铝国际、中国铁建、中国交建等13只基建相关股票涨停，葛洲坝、四川路桥、中设集团等涨幅均排在前列。

　　昨日，基建板块指数上涨超过5%，主力资金大幅流入。据数据统计显示，基建板块昨日主力资金净流入15.53亿元，居各板块之首。其中，中铝国际、中国铁建、中国建筑主力资金净流入超过2亿元，分别为2.63亿元、2.54亿元、2.19亿元；葛洲坝、中国中铁(主力资金净流入超过1亿元。

　　基建板块的上涨得益于国家政策的强力扶持。早在7月23日的国务院常务会议就指出，要“推动有效投资稳定增长”；7月31日，政治局会议强调，要“加大基础设施领域补短板的力度”。两次会议都确认了下半年“积极的财政政策要更加积极”，与民生相关的基建领域，将充分受益政策红利。

　　昨日下午，国家发改委举行发布会，介绍加大基础设施等领域补短板力度稳定有效投资有关情况。发改委表示，从目前了解的情况看，各地新开工项目有所减少，交通投资增长后劲不足。我国交通基础设施还存在不少短板弱项，发展空间较大，是促进有效投资的关键领域。下一步，发改委将会同有关部门和地方加快推进“十三五”规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作，力争加快建设、早日发挥效益；确保在建项目顺利实施，加快推进一批打通“最后一公里”的项目，同时力争再新开工一批重大项目，保持交通基础设施建设、投资持续稳定，增强发展后劲。

　　铁路投资向来是基建领域稳增长中最常用的一把利器。因为铁路行业的投资除了服务于铁路运输业发展外，一般还充当政府对冲宏观经济波动的重要工具。如2008年，受全球金融危机影响，我国GDP增速出现下滑，而铁路行业投资则呈现逆市上升态势。

　　根据中国铁路总公司数据显示，2018年1至7月，铁路固定资产投资放缓，同比下降1.1%至3578亿元。但8月份单月铁路投资同比大增48%至1034亿元，带动1~8月铁路投资同比增长6.9%至4612亿元。

　　铁路投资的快速增长，也意味着各种机车需求的增长。中铁总计划未来三年新购置货车21.6万辆。其中，2018年4万辆，2019年7.8万辆，2020年9.8万辆。值得注意的是，近5年来中铁总累计采购货车仅12万辆，这意味着未来三年货车采购量将比过去五年总量还多80%，轨交装备公司未来订单有望进一步改善。

　　兴业证券表示，“十三五”期间高铁及城市轨道交通建设仍将是基础设施建设的重头戏，相关产业链上的公司都将从中受益。建议重点关注轨道交通设备、盾构机以及轨交信号系统等龙头公司。()

　　 大盘触底反弹 龙头股配置价值凸显 利多汇集 三大期指仍存反弹空间 市价7元多定增价却至少11元 亏本生意为啥还有人接 投服中心质疑利欧股份收购苏州梦嘉 稳增长发力 大基建掀起涨停潮 传媒股持续活跃 三主线指明配置方向

　　18日，传媒板块涨幅超2%，板块内印记传媒、华策影视、唐德影视等个股涨停，此外，幸福蓝海、华谊兄弟、慈文传媒等个股涨幅超5%。今年以来，传媒板块持续调整，近期主要以个股行情为主。

　　对此，分析指出，传媒板块估值已经进入历史低位，从中长期看，行业依然具有成长动力，细分领域龙头股具有较大的成长空间。

　　业绩增速有所回暖

　　据券商研报统计数据显示，2018年上半年传媒板块整体业绩增速略有回暖，存量商誉仍处高位。上半年实现营业收入2478亿元，同比增长15%；归属母公司股东的净利润为260亿元，同比增长1%，净利润增速相较于2017年全年有所回升。2018年上半年传媒板块商誉/净利润的比为472%，相比于去年同期提升28pct。

　　值得注意的是，上半年传媒板块营业收入增幅有所好转，较2017年同期相比，营业收入增幅再次优于整体A股市场。

　　目前已披露三季度业绩预告的40家公司中业绩预计增长的有25家，占比为62.5%。其中业绩增速均值超过100%的有4家；7家公司业绩增速均值在30%-100%之间；14家公司业绩增幅在0%-30%之间。

　　此外，2018年1-8月国内电影总票房收入458.2亿元，同比增长20.05%，整体表现基本符合预期；1-8月卫视黄金档收视率相较于同期表现下滑明显，同时排名2-7位的热剧收视率相较于去年同期也均有所下滑，6-8月的主要网剧播放量相较于去年同期均有所下滑，同时头部剧的播放量也呈现出竞争力不足的特点；2018年1-6月国内游戏市场规模为1050.0亿元，同比增长5.2%；用户规模5.3亿人，同比增长4.0%。

　　广发证券认为，展望9月票房情况，去年同期9月仅录得31.5亿票房，为去年全年最低点。相比去年，今年中秋假期在9月(去年在“十一”期间)，加上《碟中谍6》、《反贪风暴III》、《黄金兄弟》、《江湖儿女》等优质影片，预计同比将录得不错增长。院线公司中报业绩受到二季度票房同比下跌影响表现偏弱，预计下半年或将有所回暖。

　　关注低估值绩优股

　　从申万28个一级指数表现上看，年内传媒板块跌幅居前，目前估值水平已到历史低位。根据传媒板块公司2018年中报显示，较多企业盈利情况良好，高成长性凸显。随着后市大盘趋稳，传媒板块该如何配置？

　　华鑫证券表示，当前精选细分行业、深挖个股是现阶段采取的主要策略。在行业(影视、动漫游戏、互联网广告、教育、体育等)景气度良好，整体业绩较好的因素下，板块未来表现可期。当下正是布局行业龙头的良好时机。目前A股市场整体行情仍处于震荡趋势，在没有非常明确的趋势形成下，建议重点关注有业绩支撑、估值偏低的个股。

　　渤海证券表示，逻辑上继续建议关注付费领域，推荐业绩确定性强的优质龙头个股。具体投资策略来看，需要对板块及个股进行更为深入精准的研究和挖掘，精准把握行业发展趋势与个股的成长优劣，就较为活跃的相关个股进行集中配置。具体方向上，一是，付费领域，用户付费是未来三年内文化传媒行业发展的最重要驱动力，建议甄选赛道竞争力强、具备优质内容制作能力或渠道类优势明显的龙头公司；二是，在国企改革的利好刺激下存在一定的运作空间，或业绩存在中长期成长性的行业龙头；三是，在三季报尚未披露的背景下，业绩确定性强或转型较为积极、自身动力强、布局呈现一定亮点的优质龙头公司。

　　东兴证券表示，2018年传媒板块互联网板块盈利增速最强，其他子行业(游戏、影视、营销、出版等)的优质估值已经回归合理区间，游戏、影视目前行业受到政策影响，需要等待政策清晰再配置；营销、电影行业优质标的当前估值与基本面基本匹配，可以择时逢低配置；出版行业处于估值底部，同时基本面逐步转好，建议积极配置。()