造纸轻工行业周报:第二十五批进口废纸获批量创18年下半年以来新低

　　热点:第二十五批进口废纸获批量仅为0.44 万吨

　　11 月28 日,环保部固废管理中心发布2018 年第二十五批进口废纸审批名单,仅有肇庆科伦纸业一家企业获批约0.44 万吨外废进口量(华泰纸业为原配额更改口岸,不计入新增额度),此批次外废获批额度为18 年下半年以来新低。截至目前,2018 年环保部共核准二十五批进口废纸名单, 获批量共计1815.07 万吨,其中获批额度最高的分别是玖龙纸业、理文造纸、【山鹰纸业(600567)、股吧】,三者额度合计占比62.7%,龙头企业仍具有明显配额优势。

　　造纸:木浆类纸张、原材料价格均有所回落

　　本周文化纸价格持续回落,我们判断主要受需求端相对疲弱与原材料价格略有回落影响;而近期箱板/瓦楞纸价格呈现小幅回升态势。原材料方面,近期木浆、废纸价格均有所回落。我们认为,随着纸业景气进入中后端,成本端木浆、国废价格的高位传导效应仍将对纸张价格形成一定程度的支撑,但成本端及需求端驱动涨价逻辑略有弱化。中长期来看,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业产能稳步扩张、成本优势明显,且成本转嫁能力强,盈利能力有望维持高位。造纸板块建议重点关注【中顺洁柔(002511)、股吧】、太阳纸业。

　　家居:行业竞争趋于激烈,新零售、工程为行业提供新机遇

　　中长期来看,我们认为地产景气下行、行业竞争加剧等因素短期内仍将继续存在,带来行业增速降档;但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段,且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势,随着行业集中度的提升,龙头企业将显着受益。家居板块重点关注顾家家居、曲美家居、索菲亚;建议关注梦百合、欧派家居、尚品宅配、志邦家居、好莱客。

　　包装及其他板块:中长期关注行业整合逻辑

　　板块收入增速自17 年下半年起持续回升,且纸价高位回落有助缓解成本端压力;另外行业整合仍是长期趋势,龙头企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强,将在整合过程中充分受益。包装及文娱板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装;另外建议关注晨光文具。

　　风险分析:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。