多因素扰动医药板块 券商建议紧握“创新+升级”主线

　　(记者 王朱莹)近两周来，“4+7”城市带量采购、国家版“辅助用药目录”、高值耗材集采预期、医保局打击骗取医保行为等政策持续发酵，再加上相关黑天鹅事件对板块形成持续扰动和压制。12月17日，申万医药生物行业指数全日下跌1.37%，领跌各行业指数。个股走势走势分化，上海莱士、一心堂跌停，老百姓跌幅逾8%。延安必康涨停，通化金马、振兴生化涨幅逾7%。

　　中信证券认为，医药板块近期调整已经较为充分，预期已经足够悲观，后续有望逐步改善。首先，药品集中采购对于药企的业绩影响是逐步产生的。除了品种依赖度较高的企业外，药企业绩短期出现大幅波动甚至下滑的概率较小。其次，市场对于产品价格较高、降价风险较大的仿制药企业一直存在担心。资金此前在一定程度上对此类企业进行的规避，或在估值上已经有所折价。最后，从国际仿制药企业的估值来看，全球排名前2的仿制药公司TEVA和Mylan的估值也长期保持在20-30XPE(TTM)的估值水平上。经历过此前的调整，目前国内仿制药企业的估值已经位于这一水平，认为国内仿制药企业估值继续下跌的空间已经不大。

　　光大证券强调紧握“创新+升级”主线，包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等，以上板块的共同点在于增量受益，而不受医保、招标等控费的影响，尤其是在带量采购落地后，创新药将更受行业重视，如恒瑞医药这种研发投入早且持续，研发管线众多且极具针对性的研发创新龙头未来可能更具优势。