华创证券：春季躁动推升风险偏好 电子行业估值修复有望持续

　　进入2019年以来，电子板块热点较多，从一月初的主题股行情，到春节前跌幅较大的白马股也接力上涨，人心思涨，板块人气明显回升。从行业基本面的角度来看，我们认为产业仍然处于去库存周期中，台积电的业绩展望也进一步验证了这一判断，然费城半导体指数利空不跌，反而带动美股科技股的强势反弹，这一乐观情绪影射到 A 股电子板块，带动了一波上涨行情。

　　综合分析各方面信息，我们判断本轮行情的核心驱动因素是风险偏好的边际改善，科创板的加速落地进一步加速了这一进程，当前时点电子板块指数已至四年来低点位置，板块个股跌幅较大，整体估值处于历史底部区域，机构配置低，配合市场风险偏好提升，估值修复有望持续，建议积极参与。

　　5G 作为当前最为确定技术升级趋势，为诸多新兴应用落地普及提供信息传输保障。产业链深度调研得知，随 5G 基站等设备替换升级，上游元器件环节中 PCB 及滤波器/射频前端等深度受益，应用增量显着。

　　1) PCB: 5G对高频/高速板应用增量及附加值提升显着，其基站多采用高频/高速 PCB，天线/RRU/BBU 对PCB需求总量约为4G基站的3~4倍，增量空间显着。我们看好国内优质PCB厂商在通讯板领域的研发布局。

　　2) 滤波器/射频前端：作为射频领域最为关键元器件，5G时代滤波器等射频前端价值量有望再上台阶。

　　3) AR:5G终端核心应用之一有望开启智能手机新一轮创新周期。

　　4) 车联网：5G主力应用场景之一，官方明确提出深化智能网联汽车发展，5G网络有利于信息传输更低延迟及更高可靠性。

　　华创电子团队重点关注标的：

　　1)高端制造：东山精密/信维通信/立讯精密/大族激光

　　2) PCB:东山精密/胜宏科技/景旺电子/崇达技术

　　3)元器件/材料：三环集团/法拉电子/东尼电子

　　4)自主可控：三利谱/韦尔股份/扬杰科技/兆易创新/富瀚微

　　5) LED:艾比森/洲明科技/国星光电/三安光电/华灿光电

　　风险提示：宏观经济增速不及预期；市场竞争趋于激烈。

　　（文章来源：华创证券）