如何把握5G投资机遇？ 七位基金经理全讲清楚了

　　5G产业链可谓是今年市场最受关注的投资热点之一，尤其近期被资金热捧，相关个股涨幅居前。目前5G板块是否有泡沫？后市机遇有多大？哪些子行业更受益？

　　中国基金报记者专访了7位基金经理：南方信息创新基金经理郑晓曦、华商量化投资部总经理及华商电子行业量化拟任基金经理邓默、诺安成长混合基金经理蔡嵩松、海富通中小盘混合基金经理范庭芳、创金合信科技成长主题基金经理周志敏、前海联合科技先锋基金经理王静、以及恒生前海基金专户投资部投资经理郑栋。

　　这些基金经理纷纷表示，5G将带来新一轮科技浪潮，看好长期趋势。从短期看，有基金经理认为，板块估值整体不离谱，但也有人士认为，目前龙头品种的股价已较充分反映业务增长机会，再追高将放大风险。

　　　　估值整体不离谱

　　中国基金报：如何看待目前5G相关概念股的涨幅？目前是较好的布局机遇么？

　　郑晓曦：目前或是布局3~5年大周期的早期。第一，5G基站电子投资今年启动：下半年开始5G基站供货，产业链增速将同期提升。第二，2020年有望启动5G消费电子大年，5G换机或开始于2020年，射频元器件的升级或是2020~2021年比较有确定性的机会。第三，芯片半导体。我国迎来了全球第三次半导体产业转移。

　　邓默：受外围环境不稳定因素影响，我国半导体芯片、集成电路国有化诉求迫切，加之5G带来的全产业链的变革，A股市场电子板块全线爆发。回顾过去30年，每当重大创新性的终端产品出现——例如90年代的电脑，2000年代的MP3、手机，2010年代的智能手机——都会为电子行业带来阶段式的快速增长。预计未来一段时间，电子企业的股价或将迎来一轮中周期上涨。

　　蔡嵩松：5G建设是信息时代的高速公路，建设完成之后，相关的应用才会蓬勃发展。投资机会一方面来源于建设高速公路时的上下游产业链，另一方面来自于受益于5G带动，随之而来的新应用或者新拐点。放长远看，预计在未来5年会有一批优质公司高速成长，目前刚刚开始。

　　范庭芳：5G产业不仅是概念，也有业绩释放，产业链前端的个股业绩爆发已在中报有所体现。目前5G产业链股票的估值整体上并不离谱。预计今、明、后年是5G发展的机遇期，后期相关建设将趋于平缓。理论上在发展期内，调整都是行业性布局的机会。但是，发展中不排除个股出现分化的现象，且不同标的面临的发展阶段不同，还需要细细甄别。

　　周志敏：从今年半年报的情况看，5G产业链上游的公司，如电路板、射频环节的业绩明显加速或者好转，这一趋势有望顺着产业链向下游传导。到明年上半年我们可能看到5G板块里更多公司释放出业绩。基于这一“逻辑到业绩”的转变，我们认为明年上半年5G指数可能有机会创出历史新高，目前仍然可以逢低布局。

　　王静：短期内大部分5G相关个股涨幅都比较大，背后也是有逻辑和基本面支持的。5G产业链内涵较广泛，包括前期运营商建设阶段的设备端产业链，也包括建设后对应的手机、新设备的消费电子产业链，还包括相关新应用、软件、游戏的产业链。从产业链落地的顺序上来说，这三大产业链是依次落地的，这也体现在相关产业链公司的报表上。因此，5G是具有中长期投资机会的。

　　郑栋：5G相关概念股票今年表现抢眼。我们认为，目前龙头品种的股价已经比较充分反映了5G建设中的业务增长机会，估值安全边际有所下降，再追高的风险较大。

　　　　5G存长期投资机会

　　中国基金报：中长期看，5G产业周期能够持续多久？

　　郑晓曦：5G产业周期有望持续5~10年。对应5G，其中3G到4G技术变化最简单，5G的三大场景提出的很多技术难以实现。标准定完了之后还需要很长时间。第一，eMBB场景的实现比较快，即是通常意义的5G，有望持续3~5年。第二，其他两个场景物联网和车联网，产业投资周期有望持续5~10年。

　　邓默：基于终端智能化趋势，电子元器件占终端价值比例提升的行业或将快速成长。5G时代的来临，将拉动信息产业链、半导体等电子行业进入快速成长周期，为电子行业带来新一轮“十年黄金发展期”。

　　范庭芳：我们认同这个观点。5G产业链沿着“管、端、云”的发展路径，不同的阶段有不同的投资逻辑和框架。目前“管(基站等)”的业绩已经在中报有所体现，“端”方面，国内在5G手机上已发布了较多型号，技术储备也很丰富，预计手机零配件等将接棒基站建设，迎来投资机遇。放眼未来，“云”的发展机会主要在服务器、应用、场景等，这个产业链的投资机会能看2~3年，甚至更长。

　　周志敏：投资机会是“由点及面”的，早期围绕网络建设的设备商、零组件供应商具有更好的投资机会。随着建设的推进，投资机会可能从网络这个点顺着产业链展开到其他板块，例如下游的手机板块、可穿戴设备、AR/VR等智能硬件板块，以及网络的维护优化环节。网络建设和智能硬件发展成熟到一定程度之后，围绕他们展开的新应用和新商业模式有望迎来更好的投资机会。通过上述的“从点到线到面”的推进，最终实现5G改变社会的期望。

　　郑栋：中长期来看，5G产业链仍具备较明显投资机会，特别是在应用端，市场预料会出现新的杀手级应用，催生新的牛股。

　　　　长中短各有布局机遇

　　中国基金报：5G相关产业链涉及行业众多，能否谈谈从长、中、短期布局5G相关哪些子行业较好？

　　郑晓曦：短期和中期角度，此轮5G周期受益的相关板块包括通信设备商、射频前端、光模块光器件、PCB、云计算等板块。3~5年的长周期角度，2022年以后，向下衍生新型终端的产业链，新的产品将不断渗透入我们的生活中，如AI、车联网、物联网进入高速发展期。

　　蔡嵩松：5G大周期产业链涉及内容很多，从产业逻辑上看，可以遵循先5G建设(通信)、到相关硬件(电子)、到相关应用(计算机)，到内容(传媒)的顺序进行布局。

　　王静：由于5G建设刚刚开始，目前还处于运营商产业链的逐步落地阶段，今明两年相关公司产品逐步放量，大规模招标也会逐步展开，从而推动相关公司的产能利用率上升，利润有望爆发增长。这是正当时的。展望明年，5G铺设达到一定量级后，明年是5G手机爆发的元年，构成换机潮从而拉动消费电子产业链，尤其是射频端、散热等相对新的需求对应的产业链公司将会更加受益。除了手机，也可能发布全新的硬件产品，其产业链将更有想象力。硬件出来后，相关的软件、应用、游戏就可以提供更强大。目前对5G的预测包括更高清的视频、AR/VR、智能驾驶等应用领域等。

　　郑栋：5G产业链的投资时钟为：基础设施段——个人用户终端(手机)——下游应用(VR、AR、车联网、物联网以及可能出现的新应用场景)。短期来看，目前市场的焦点正逐步转移到5G手机普及所带来的产业链投资机会。中长期而言，5G普及后的应用场景爆发或将是投资关注的重点，目前较为确定的应用场景包括VA/AR游戏、自动驾驶、车联网、物联网等。

　　　　密切关注主题基金

　　中国基金报：如果普通投资者要布局5G产业链，借道公募基金应该如何布局？

　　郑晓曦：5G涉及的板块主要包括通信、电子、计算机等硬科技领域，将在3~5年的长周期持续创新升级，建议投资聚焦5G的科技主题基金。

　　邓默：投资者可关注相关主题基金布局5G产业链。

　　范庭芳：公募基金较一般个人投资者，在产业链研究和投资趋势判断上有一定优势，投资者可借道有相关持仓的基金参与。

　　蔡嵩松：科技股的投资门槛相对较高，需要丰富的专业知识储备和产业链资源，去甄别公司的质地是否优秀，因此从某种意义上讲，公募基金相关领域的基金经理可能比普通投资者更有优势，从企业质地上能更大概率去筛选潜力大、未来能够高速成长的公司。普通投资者可以选择风格突出、特点鲜明、绩优的科技类基金参与投资。

　　王静：投资者若要布局5G产业链，可以根据产业落地顺序来逐步投资，但目前相关上市公司很多，很多概念股的基本面还需要进行鉴别。建议投资者申购科技类的主题基金来布局5G相关产业链，机构投资者的研究更加深入，在A股越来越注重基本面的背景下将更加有利。5G的产业趋势是不可逆的，建议投资者考虑在行情回调的时候勇敢做逆向，申购科技类主题基金，分享5G各产业链成长的红利。

　　郑栋：5G带来的产业变革才刚刚开始，站在中长期角度来看，未来将会有不少结构性机会出现，但仍需精选标的。对于普通投资者，由于研究能力有限，很难密切跟踪5G技术变化带来的投资机会。而公募基金拥有较强的投资研究能力和风险控制能力，可以有效帮助个人投资者从专业的角度分析5G产业链的投资价值。投资者可以关注以TMT为主要投资方向的主题基金，在享受5G带来的红利时，也注意相关投资风险。

　　（文章来源：中国基金报）