2019年教育行业IPO市场“遇冷”了么——全市场教育策略报告

　　■核心看点我们将对于A股、美股以及港股教育市场IPO现状进行年度盘点，其中包括：1)2019年教育ipo市场较2018年更加“火热”还是“熄火”？2)2019年新上市教育公司具备哪些特质、年度表现？3)回顾2019年教育板块整体现状并展望2020年。

　　■严监管常态化下，2019年教育板块并未“遇冷”，全市场共计16起IPO事件(包括借壳上市)，超过2017年的10起、2018年的12起：与一级市场教育“遇冷”不同，二级市场整体表现较好。严监管常态化下，2019年教育IPO市场并未出现“熄火”，全年全市场共计16起IPO事件(包括借壳上市)，超过2017年的10起、2018年的12起。其中美股4起、港股9起、A股3起，港股依旧是主战场、A股实现新突破。

　　■政策影响有所体现，无一家k12学校上市、6家民办高教上市，诸多优质稀缺性公司上市：不同于2016-2018年民办教育公司扎堆上市，2019年没有一家民办k12学校上市，主要系政策不确定性。2019年6家民办高教公司上市(银杏教育、中国科培、嘉宏教育、中汇集团、华立大学、辰林教育)，其中部分公司深耕于粤港澳大湾区，另一方面单体高校公司实现了上市。除此之外涌现诸多稀缺性优质公司。包括“公考第一股”【中公教育(002607)、股吧】、市值破千亿元；跟谁学是首家A轮融资后便实现盈利的K12在线教育公司；新东方在线是香港“在线教育第一股”。

　　■全年教育公司破发率降至33%，思考乐教育涨幅达到173.97%：我们统计2017-2019年教育公司年度破发率(以当年涨跌幅判定)，其中2019年破发率有所下降、达到约33%。相较于2018年的83%和2017年的60%有所下降。累计年度涨幅最高的为思考乐教育(178.70%)、其次是跟谁学(109.06%)和新东方在线(73.33%)。从估值端看，目前k12培训、职业教育以及在线教育赛道估值水平较高，2019年出现估值上升态势，而民办高教和民办k12学历教育估值基本维持。

　　■展望2020年，预计职业教育、民办学历板块有新力量：2019年4家教育IPO告罄(益达教育、沪江、尚德启智教育、莲外教育)，韦博英语出现资金断裂，资本市场对于教育行业依旧谨慎。展望2020年，职业教育概念依旧利好明显，未来的方向将在细分行业，如IT培训、汽车服务、财务会计等细分领域龙头上市进程有望加快。除此之外，估值持续低迷的民办学历板块(民办高教pe仅为25X，民办k12为20X)，2020年将随着政策不确定消除有望迎来新力量。目前A股3家教育公司排队准备上市，11家公司处于上市辅导状态。

　　■风险提示：政策风险，行业增速不达预期。