汽车行业：2月产销大幅下滑 折扣率微幅回落

　　投资要点

　　行业整体概览：2月日均产批同比大幅下滑。狭义乘用车产量实现21.5万辆(同比-80.6%)，批发销量实现21.8万辆(同比-82.0%)，零售销量实现25.2万辆(同比-78.5%)，其中新能源乘用车批发1.1万辆(同比-77.7%)。2020年2月日均产量/批发分别是：0.74/0.75万辆，均大幅低于2019年2月的3.93/4.29万辆。背后可能原因分析：1)2月零售受到新冠病毒疫情因素影响较大。由于突如其来的新冠病毒疫情影响，自春节放假开始，全国各地经销商零售基本闭店、全面停止销售服务运营，因此绝大部分经销店2月前三周的零售销量基本为零。2)春节期间用户车辆开动率异常低迷，保养需求不强，很多经销商综合平衡成本收益后，复工积极性不高。3)由于疫情期间部分地区车辆上牌手续暂停，因此2月交付也有延期的现象，抑制了购车积极性。2月传统乘用车库存降低0.2万辆，企业累计库存为48万辆。

　　车企层面产销：2月车企产批均大幅下滑。根据乘联会及公司公告数据(截止3月9日)统计：目前有14家主要车企公布了批发销量数据，7家公布了产量数据。已公布的数据中，批发销量同比均大幅度下滑超50%，下滑幅度超90%的为上汽通用+上汽大众；产量同比下滑幅度均超过60%，下滑幅度超90%的为上汽通用+上汽大众+通用五菱+广汽自主。

　　价格层面：2月折扣率微幅回落。根据自建价格体系显示：2月折扣率微幅回落。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.58%，环比1月上旬-0.06%，77款热门车型整体成交价有所下降，折扣率环比1月上+0.1%。2)主要车企2月份均不同幅度折扣率回落，最为明显是东风本田和长安汽车。3)77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共3个年度车型，GLA级2019 +宝马X12019+远景2020。

　　投资建议：继续看好汽车板块。虽然2月产销受疫情影响较大，随着企业陆续复工，客流量逐步恢复，3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定，落地措施可期，疫情影响或将对冲。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。乘用车板块，传统车依然是车企业绩核心变量，存量博弈下看好日系车市占率持续提升，重点推荐【广汽集团】。零部件板块，布局三条主线：1)电动车比传统车单车配置价值更高且已进入或未来有望进入特斯拉产业链标的，重点推荐【【拓普集团(601689)、股吧】】，关注【旭升股份+银轮股份】。2)电动&传统同等需要，已切入特斯拉产业链标的，关注【宁波华翔+均胜电子+华域汽车+岱美股份】；5G商用化有望加速的智能网联产业链标的，关注【德赛西威+星宇股份+科博达+中国汽研】；3)电动车比传统车需求可能减弱但公司积极转型拥抱新能源标的，重点推荐【万里扬】，关注【精锻科技】。

　　风险提示：乘用车需求复苏低于预期。