2017-08-01 国海证券-晨会纪要

　　2017-08-01 国海证券(000750) -晨会纪要 2017-08-01 类别：券商晨报 机构：国海证券 研究员：--

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司评论高纯溅射靶材行业龙头，打破海外垄断未来成长空间广阔-江丰电子(300666)（300666）调研点评最新报告摘要改革元年初见成效，中期业绩恢复高增长——汤臣倍健(300146) （300146）事件点评业绩持续稳健增长，电力自动化龙头整装待发——国电南瑞(600406)（600406）事件点评1、公司评论1.1、高纯溅射靶材行业龙头，打破海外垄断未来成长空间广阔-江丰电子（300666）调研点评高纯溅射靶材行业龙头，打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司是国内高纯溅射靶材行业龙头，产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料，是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链，公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势，业绩弹性大。

　　产品下游需求旺盛，未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域，目前国内在建半导体晶圆产线高达20条，在建平板产线高达20条，公司产品下游需求旺盛。预计到2020年世界溅射靶材市场份额将达到160亿美元，复合增长率高达13%，产品未来市场空间广阔。

　　募投项目拓宽产品类型，行业整体竞争力增强。本次公司募投项目包括400吨平板显示器用钼靶材和300吨高纯铝靶材，建设周期为24个月，预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局，增强行业整体竞争力。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展，将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势。盈利预测与投资评级请参考我们后续外发报告。

　　风险提示：下游需求低于预期；产品市场竞争力低于预期；募投项目建设进度低于预期。

　　2、最新报告摘要2.1、改革元年初见成效，中期业绩恢复高增长——汤臣倍健（300146）事件点评改革初见成效，重拾增长动能2016年，公司启动大单品战略，将集中调动市场优势资源，发展核心单品。

　　2017年，公司将渠道上重合、模式上相似的业务进行合并，并在此基础上整合形成了汤臣倍健，健力多、无限能品牌在内的大药业系统。公司的调整已经在2017年一季度基本完成，改革效果开始显现，业绩恢复高速增长。

　　提价已被市场接受，毛利率开始上涨公司于2016年10月份对产品进行了提价，经过前期的充分消化，市场反映良好，公司的毛利率开始上升。根据半年报，公司毛利率达到66.93%，为历史最高水平，同比增长1.69个百分点，预计高毛利将持续2017年全年。