募资靶向下一代电池 宁德时代估值超比亚迪

　　新能源汽车补贴退坡，以后续航350公里以上的增加补贴，100公里以下的取消补贴，对于这一政策业界表示，将利好新能源电池龙头宁德时代。

　　11月10日，宁德时代在证监会网站披露招股书，募资131亿元，出让约10%股份，由此推断，宁德时代估值已经超过1300亿元，超过了比亚迪(002594) 840亿元的估值。

　　如此高的估值，已经超过了大多数整车企业的市值，仅次于上汽(市值3472.3亿元)、广汽(市值1674.6亿元)、吉利(市值1403.8亿元)，业界认为有可能会成为创业板市值第一。

　　宁德时代过去3年保持着数倍的增长率，2017年出货量全球第二，并将创下创业板IPO融资规模和市值的新纪录。

　　　　或将坐上业界头把交椅

　　2017年11月，宁德时代新能源科技股份有限公司在证监会网站披露招股书，根据招股书披露，宁德时代拟于创业板公开发行不超过2.17亿股，占发行后总股本10%左右，计划募集资金131.2亿元，所募资金投资于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目。

　　宁德时代成立于2011年，总部位于福建宁德，是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。

　　招股书显示，宁德时代的营收主要由动力电池系统、储能系统和锂电池材料三部分构成。其中动力电池系统销售是公司最主要的收入来源，2014-2016年和2017年1-6月，公司动力电池系统销售收入分别7.15亿元、49.81亿元、139.76亿元和53.27亿元，占主营业务收入的比例分别为94.17%、87.98%、95.55%和87.14%。

　　而目前宁德时代年产能已达到7.5GWh，磷酸铁锂和三元各占一半，接下来计划每年翻番，到2020年产能有望达到50GWh，这个数字超过了特斯拉此前宣布的35GWh和比亚迪宣布的34GWh同期产能。如果实现这一产能，宁德时代将坐上业界头把交椅。

　　　　利润增长迅速

　　据最近传出的新能源汽车补贴草案，对350公里以上的电池加大补贴力度，这对宁德时代存在利好。

　　随着新能源汽车的高速发展，作为其技术核心的电池，成本占到了整车成本的1/3至1/2，这就意味着，整车厂可能需要把一辆车一半的收入分给电池厂。有整车厂高层人士接受采访时表示，宁德电池占据着续航350公里电池市场的绝对多数，目前国内续航350公里以上的汽车电池，基本只能用宁德时代的产品。其他国内电池厂的能量密度达不到，在电池和模组的技术水平上都比宁德时代落后至少一代。

　　宁德时代在市场份额上表现突出，其产值占比甚至超过了比亚迪。据其招股书披露，2016年国内动力电池前十大厂商的产值占全国的比例为83.9%，行业集中度较高，其中宁德时代的产值份额最高，占23.3%，其次是比亚迪，其产值份额占22.5%。

　　宁德时代的行业龙头地位，让宁德时代收入和利润增长迅速，2014~2016年，该公司营业收入分别为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元；归母净利润分别为5442.58万元、9.31亿元、30.22亿元。今年上半年，宁德时代的归母净利润已达到18.57亿元。

　　　　风险隐存

　　今年5月份，上汽集团(600104) 通过全资子公司上海汽车集团投资管理有限公司与宁德时代合资成立了两家企业；10月份，东风集团副总经理刘卫东公开表示东风汽车(600006) 已持股宁德时代，双方正在洽谈新电池公司项目。

　　目前，宁德时代与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、湖南中车、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；同时，宁德时代已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。

　　不过，宁德时代前五大客户的销售占比数字较高，据招股书披露，2014年、2015 年、2016 年及2017 年1-6 月，公司前五大客户销售金额占当期公司全部营业收入的比例分别为91.91%、82.62%、79.49%和60.50%。

　　据了解，宁德时代前五大客户占比较高主要是由于下游新能源汽车市场集中度较高所致。客户集中，风险也较大，业界大的车企不排除会上马自己的电池厂，而宁德时代的客户多为大车企；同时，国内其他各家汽车企业也在加速动力电池领域的布局与资源争夺，比如，今年比亚迪宣布联手国轩高科(002074)布局三元正极材料；9月份，长城汽车(601633) 收购澳锂矿股权，为其新能源电池短板筑基。因此，宁德时代面临的风险不容小觑。