利亚德：业绩持续高增长 四大板块全面成长

　　■事件：公司发布2018年一季报，报告期内实现营业收入18.19亿元，同比增长61.30%；实现归属上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长76.55%，保持业绩快速增长。经营活动产生现金流量净额9010.1万元，同比增长165.31%。

　　■业绩保持高速增长，四大板块齐头并进。报告期内公司业务继续保持高速增长，截止报告披露之日，2018年公司新签订单及中标项目订单32亿元，同比增长50%。公司四大主营业务均保持较高速度增长，智能显示、夜游经济、文旅新业态、VR体验营收同比增速分别为39.53%、97.78%、119.23%及50.91%。四大板块均保持较高速度成长，再一次验证了公司布局的前瞻性，各业务卡位行业新趋势，充分享受行业增长带来的红利。

　　■小间距LED优势突出，新技术+渠道销售带来全新发展空间。公司智能显示及小间距LED业务继续保持行业龙头地位，优势突出。公司逐步加大渠道建设，利用渠道销售打开新市场。截止报告披露之日，公司小间距电视新签订单6.9亿元，其中境内渠道销售新签订单2亿元，“千店计划”已经实施70余家，计划年内实施300家。同时，公司推出新技术产品， 2018年度业绩说明会上公司发布Supersafe产品及COB式Mini LED产品，受到业界、媒体及客户的高度评价。Supersafe产品在量产中，预计将于二季度投放市场。Mini LED 将在时机成熟时量产并投放市场。我们认为公司通过渠道建设和新技术突破有望打开全新市场空间，为公司智能显示业务增添新的发展动力。

　　■夜游经济行业高景气，新项目订单不断。夜游经济行业持续保持高景气，根据公司公告，全国大概10-20城市亮化已投资，预计城市亮化将持续5年以上。报告期内，公司相关业务新订单不断，签订包括赤峰新区夜景改造、个旧市城乡照明提升改造等新项目订单。目前公司已形成目前国内规模最大的照明企业集群，行业优势突出，技术、市场全面领先，相关业务有望保持高增长。

　　■收购欧洲公司，扩大欧洲市场份额。根据公告，公司签订了资产购买协议，拟收购Eyevis公司包括设备、库存、专利在内的全部有形及无形资产及其全资子公司Teracue公司的100%股权。Eyevis公司的大屏解决方案被广泛应用于欧洲企业和政府部门控制中心中，主要服务的行业包括交通，能源，防务与安全，通讯等。我们认为公司通过此次收购有望进一步打开欧洲市场，全球化布局再升级，为公司未来发展再添新动力。

　　■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2018-2020年净利润分别为17.69、25.01、34.58亿元，净利润增速分别为46.3%、41.3%、38.3%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2018年27倍PE，6个月目标价为28.18元

　　■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。