安科生物：中报预告符合预期 下半年有望进一步加速

　　投资建议

　　我们看好公司生长激素和法医检验业务的放量前景，维持前期盈利预测，预计2018年—2020年公司EPS分别为0.36、0.48和0.67元，同比增长30%、32%、40%，维持“增持”评级。

　　业绩简评

　　公司半年度业绩预告，预计2018H1归母净利润1.28-1.6亿元，同比增长11-38%，中值24.4%；归母扣非净利润1.18亿-1.45亿元，同比增长21-49%，中值35.1%。业绩符合预期。

　　经营分析

　　半年度非经常性损益对净利润影响少于去年：本期非经常性损益对净利润影响大约820万元；去年同期非经常性损益对利润影响大约1841.6万元，其中去年包括处置福韦公司股权产生的投资收益对净利润影响1392.5万元，因此2018H1扣非净利润增速快于归母净利润增速。

　　公司主要业务保持较快发展势头：我们初步估计，2018H1生长激素销售增速超过40%，用药人数和新增用药人数增速均超过50%；干扰素销售相较往年增速有明显的提升，预计H1在25%左右；中德美联由于政府订单收入确认存在时间因素，上半年同比基本持平，但全年有望实现30%以上增速；公司整体业绩成长有保障。

　　新品种研发和上市积极推进：公司生长激素水针已经进入药品注册申报阶段，下半年有望获批；安科博生吉靶向CD19 CAR-T 临床申报已经获得受理，下半年有望获批临床。同时公司HER2单抗和聚乙二醇重组人生长激素III期临床都在积极推进之中，后续催化剂丰富。

　　风险提示：生长激素粉针市场竞争加剧；新产品的研发申报进度迟于预期。