乐普医疗前三季度：净利润增长超5成 “三费”上升明显

　　　　8月14日，乐普(北京)医疗器械股份有限公司(以下简称：【乐普医疗(300003)、股吧】)发布了2018年前三季业绩预告，预计前三季该公司将实现净利润11亿元-11.6亿元，比上年同期增长49%-57%。

　　　　前三季度业绩超去年全年

　　从乐普医疗2017财报中了解到，去年该公司实现归属于上市公司股东的净利润为8.99亿元，也就是说，乐普医疗今年前三季的净利润已经超过去年全年的净利润。

　　对于业绩大幅增长原因，乐普医疗在公告解释称：

　　公司各项业务总体延续上半年的增长态势。医疗器械板块中支架业务、体外诊断业务和外科业务继续保持较快增长趋势；药品板块除业绩仍保持快速增长外，收购子公司新东港45%少数股东股权自二季度起合并报表，在年内将持续带来增量贡献。

　　同时，随着公司自身业务规模的不断扩大、兼顾保障资金周转安全性考虑，报告期内融资规模提升使得财务费用较上年同期有明显的上升。预计2018年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期有35%至55%之间的增长；进而预计前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上年同期有35%至45%之间的增长。

　　此外，报告期内，除核心业务的良性成长外，公司的部分投资的处置亦带来整体性收益、获得的政府补助亦在不同期间得以列账。综合公司主营业务产生的净利润和投资收益、政府补助等非经常性损益后，预计公司合并口径归属于上市公司股东的净利润区间为110,128.56万元-116,201.49万元，较上年同期有49%至57%之间的增长。

　　十家研究机构给出“推荐”评级

　　在乐普医疗发布业绩预增公告当天，包括中金证券、【招商证券(600999)、股吧】、中信证券在内的10家研究机构给出了乐普医疗“推荐”评级。

　　从乐普医疗上半年财报中了解到，该公司业绩依旧保持强劲的增长势头，扣非净利润6.70亿元，同比增长36.67%。药品收入14.18亿元，同比增长70.63%，产品结构优化下药品板块毛利率上升11.47个百分点至78.74%。

　　根据中金研究报告，两大核心产品氯吡格雷与阿托伐他汀分别同比增长70.50%与146.89%，是该公司高增长主要动力。此外，该公司重磅品种一致性评价稳步推进，阿托伐他汀已于7月通过一致性评价，氯吡格雷预计四季度通过。未来伴随新医保总局的药价改革，乐普医疗的优质仿制药有望凭借低价策略加速医院渠道放量，药品板块放量持续。器械板块增长稳健，收入13.96亿元，同比增长15.56%，可降解支架预计下半年获批。

　　中金研究认为，乐普医疗2018上半年首次提出“一个中心，两个基本点”战略至关重要。以原有心血管领域为中心，肿瘤免疫基本点基础上，首次将AI产业布局提升为公司发展战略层面。该公司自主研发心电图分析和诊断AI-ECG平台已获FDA受理，注册审查进行中，预计2018年底2019年初上市。目前心电AI全球50亿美金、国内50亿人民币市场。伴随公司AI方面的突破，乐普医疗有望收获新的利润增长来源。

　　此外，该公司拟实施首次员工持股计划，参与对象包括公司职工监事、高级管理人员、公司及下属公司的核心及骨干员工不超过200人。设立资金不超过6亿元，锁定期12个月。以8月10日收盘价32.39元初步测算，股票规模约为1852万股，在股东大会审议通过后6个月内将通过二级市场购买、大宗交易等形式获得。首期员工持股计划将为公司发展注入新的信心。

　　而【中信证券(600030)、股吧】则认为，该公司费用率提升明显，不过现金流稳健。2018年上半年，乐普医疗的费用率同比提高了8.85个百分点，其中销售、管理和财务费用率分别同比提高了4.88/2.31/1.67个百分点，主要是因为该公司扩大销售规模、增加研发投入所致，其中研发投入1.94亿，同比增长了57.51%，主要系公司加快了人工智能技术及相关产品的研发力度。此外，今年上半年该公司经营活动现金净流量5.34亿元，同比增长38.85%，现金流增长稳健。

　　此外，招商证券认为，乐普医疗上半年的业绩增长部分归功于投资收益。该公司上半年归母净利润增速63%，而上半年的非经常损益包括投资澳洲Viralytics公司被默克全资收购，乐普医疗处置所持13.04%股权获得投资收益1.5亿；关停清理荷兰子公司ComedB.V。产生一次性损失3200万。剔除上述影响，公司扣非净利6.7亿，增速37%，基本业绩符合预期。