南华期货-油脂-5月20日

　　油脂油料：油脂利空释放 择机入场

　　油料：当前国内蛋白粕市场与美豆市场出现一定背离，主因考虑是由于国内短期随着到港供给表现充足，且美豆当前供给无实际紧张因素，涨跌多以宏观因素为主。因此豆粕在供给边际宽松，油厂进口成本较高，榨利偏低的情况下，方向未出。菜粕方面，国产菜籽产量预计较上年增长，但开收价格较高，对菜粕成本造成影响。总体来看，预计国内蛋白粕市场受供给增加向上动能将表现不足，但目前受到农产品(000061)整体利多消息影响可能波动较大，建议未入场投资者暂时规避外部消息带来波动风险。

　　油脂：隔夜印尼宣布解封棕榈油出口禁令，令油脂开盘略有承压。但前期国内已经在持续交易印尼解禁预期，因此此消息更多体现为利空出尽，空头风险释放，盘面开始回温。目前来看国内棕油不断出现远月出现买船，进口利润打开，但近月受运输限制可能依旧表现缺货，棕油近远月出现一定背离。国内豆油由于其性价比支撑下游需求保持良好，下方支撑较为明显。菜油由于乌克兰葵籽出口打开且该国农业部表明新季葵籽种植情况良好，导致虽然国内新季菜籽成本价较高但菜油盘面表现依旧弱势僵持。展望后市，美国及印尼生柴政策不改的情况下，油脂增量消费成为重要高价支撑，抬升我国进口成本，在消费复苏库存低迷的情况下，产地油脂略微下跌都会激发大批买单出现，因此油脂端在利空释放后考虑择机多单入场或棕油轻仓6-9正套。风险点在于全球经济转差导致需求悲观及能源价格回落等宏观系统性风险。【边舒扬 周昱宇】