【原油早报】国泰君安期货：下行风险未解除，关注海内外CPI数据

　　【国际原油】

　　WTI 9月原油期货收跌0.26美元/桶，报90.50美元/桶；Brent 10月原油期货收跌0.34美元/桶，报96.31美元/桶；SC2210原油期货收涨6.90元/桶，或1.07%,报651.10元/桶。

　　1、【美联储布拉德：现在断言通胀已经见顶还为时过早】金十数据8月10日美联储布拉德表示，如果通胀继续超出预期，美联储将准备好把利率“保持在更高水平更长时间”。“我有点希望今年能把利率提高到3.75％至4％，然后看看冬天、明年第一季度的情况，再判断是否需要进一步加息，”他说。他还表示，现在断言通胀已经见顶还为时过早。

　　2、美国至8月5日当周API原油库存(万桶):前值 216.5预期 -40 公布 215.6; 美国至8月5日当周API库欣原油库存(万桶):前值 65.3预期 -- 公布 91; 美国至8月5日当周API汽油库存(万桶):前值 -20.4预期 -41.7 公布 -62.7。

　　3、美国白宫新闻秘书让·皮埃尔：拜登将继续寻求增加石油产量。

　　4、EIA短期能源展望报告：预计2022年WTI原油和布伦特原油平均价格分别为98.71美元/桶和104.78美元/桶，此前预期为98.79美元/桶和104.05美元/桶。2022年全球原油需求增速预期为208万桶/日，此前预计为223万桶/日。预计2023年WTI原油价格为89.13美元/桶，此前预期为93.24美元/桶。预计2023年布伦特价格为95.13美元/桶，此前预期为97.24美元/桶。预计2023年美国天然气消费量为838.40亿立方英尺/日，此前预期为851.50亿立方英尺/日。预计2022年美国天然气消费量为851.60亿立方英尺/日，此前预期为853.30亿立方英尺/日。2023年全球原油需求增速预期为206万桶/日，此前预计为200万桶/日。

　　5、斯洛伐克管道运营商Transpetrol：我们可以确认流经德鲁日巴向斯洛伐克输送天然气的管道暂停供气。

　　6、【俄国家石油管道运输公司：经由乌克兰的石油运输已中断】金十数据8月9日当地时间9日，俄罗斯国家石油管道运输公司（Transneft）发表声明称，自8月4日起，乌克兰管道运营商Ukrtransnafta暂停为俄天然气提供过境服务。声明称，目前俄罗斯仍然在通过“友谊”（音译：德鲁日巴）管线北部支线向波兰及德国输送天然气。南部支线（经乌克兰向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道）已经暂停供气。

　　【趋势强度】

　　原油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　昨夜，原油市场相对平静，内外盘油价延续震荡市。俄国家石油管道运输公司经由乌克兰的石油运输已中断，但显然供应端的边际变化在当下对于油价的冲击已经钝化。对于8月，我们对油价仍暂时维持偏空判断，日内仍需关注下行风险。WTI、Brent或双双跌破90美元/桶，SC或跌破570元/桶，核心逻辑如下：第一，在通胀见顶之前，市场对于海外经济的衰退预期大概率不会改变。虽然过去一周大类资产在此前超跌后均迎来不同程度的修复性反弹，但海外经济体7月服务业数据的大幅下滑与其他宏观指标交叉印证着经济动能的放缓。建议密切关注今晚8：30公布的美国7月CPI数据。若CPI数据偏高诱发市场对于美联储未来更为激进紧缩的预期，或进一步带动美元走强并对油价形成利空；第二，海内外成品油供需面持续恶化。一方面，亚太地区保持了此前的供应过剩格局。海内外成品油裂解价差持续走弱，继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看，除欧洲ARA地区柴油库存依旧维持在低位外，欧洲汽油库存、北美汽柴油以及亚太汽柴油库存均处于快速累库的过程当中。因此，仅仅用北美天然气价格回落带动发电燃料价格中枢回落来解释7月以来成品油利润的持续收缩已经非常牵强，库存拐点的提前来临正迫使炼厂综合毛利快速收缩。而一旦炼厂综合毛利持续收缩，未来或带动北半球炼厂提前降负，并直接带动原油一次加工需求的收缩。此外，在本轮下跌过程中，我们也看到LU（低硫燃料油）走势远弱于6月，海外柴油裂解也在走弱，意味着需求收缩悲观预期的验证正在路上。一旦需求真正开始收缩，一直到9月下一个美联储议息会议窗口期可能都无法证伪空头逻辑。三季度持续弱势的概率继续提升。整体来看，三季度油价持续弱势的概率继续提升，或逐步从6-7月纯粹交易海外经济衰退、海外央行紧缩利空阶段逐步进入宏观与微观利空共振的加速下行阶段。

　　展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。此外，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制，尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。当然，下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高，策略上可重点关注各类套利策略，详见我们6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》。