国泰君安期货-原油-5月19日

　　原油:回调开启，持续关注系统性下行风险

　　重要提示：报告表述内容不构成投资建议。

　　【国际原油】

　　WTI 6月原油期货收跌2.81美元/桶，报109.59美元/桶；Brent 7月原油期货收跌2.82美元/桶，报109.11美元/桶；SC2207原油期货收跌28.80元/桶，或-4.03%,报686.00元/桶。

　　上海昨日新增本土确诊病例82例、无症状感染者637例。（健康上海12320）

　　据日本放送协会NHK：日本将解除新冠肺炎低感染率国家的入境隔离措施。

　　摩根大通： 股价下跌、抵押贷款利率上升以及美元相对于贸易伙伴的走强将对经济前景构成压力，下调今明两年对美国经济的预期。将2022年下半年经济增长预期从3%下调至2.4%，将2023年上半年预期从2.1%下调至1.5%，将2023年下半年预期从1.4%下调至1%。

　　据日本放送协会NHK：日本将解除新冠肺炎低感染率国家的入境隔离措施。

　　美联储哈克：在6月和7月的加息之后，加息步伐将是有节制的。

　　俄罗斯经济部：预计2022年俄罗斯向非独联体国家消费者供应的天然气价格将上涨72%，达到每1000立方米523.3美元。

　　据国际文传电讯社：俄罗斯经济部预计2022年俄罗斯石油产量为4.75亿吨。

　　标普：预计美国经济增速将下降80个基点，至2.4%。

　　EIA报告：美国上周战略石油储备（SPR）库存减少501.0万桶至5.38亿桶，降幅0.92%。 上周美国国内原油产量增加10万桶至1190万桶/日。 除却战略储备的商业原油库存减少339.4万桶至4.208亿桶，减少0.8%。 除却战略储备的商业原油上周进口656.8万桶/日，较前一周增加29.9万桶/日。 美国上周原油出口增加64.1万桶/日至352万桶/日。 美国原油产品四周平均供应量为1954.5万桶/日，较去年同期增加1.7%。

　　美国至5月13日当周EIA原油库存(万桶)：前值 848.7预期 138.3 公布 -339.4。

　　【趋势强度】

　　原油趋势强度：-2；

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　昨夜，内外盘油价随着市场对经济衰退担忧的加剧跟随股市大度下跌，也基本符合我们近期预测。我们认为，在短线事件性扰动因素不断出现放大油价波动的同时，近期大类资产及能源以外的各板块持续普跌，仍需关注盘面正交易通缩风险，谨防回调。考虑到原油在历次因需求收缩引发的调整中往往最后下跌，若系统性风险继续释放，此项利空很可能掩盖供应端紧缺的利好，短期有再次下跌的可能。此外，尽管内外盘油价持续走强，但从盘面上看流动性已经较此前明显收缩。如果出现走势反转，油价的波动会非常剧烈。

　　整体来看，当前原油市场分地域格局分化明显。俄乌问题下欧洲能源最为紧缺，疫情影响下亚太需求最为疲弱。因此，在中国疫情尚未完全实现动态清零、交运尚未大幅恢复的情况下，即便真实需求并未大幅收缩，市场短期也完全可能再次交易需求收缩。这种情绪近期在其他板块已经充分酝酿，并且历史上看往往以非常极端的节奏释放，需要持续关注。长期来看，如果本轮油价深度回调，依旧存在逢低做多的好机会，低库存、低供应下三季度均价仍有较高概率保持在高位。此外，考虑到中国疫情终将得到有效控制，且叠加下半年潜在的稳增长发力利好以及人民币汇率的贬值，人民币计价的SC未来或强于Brent。