光大期货【铜】：美CPI和PPI双回落 风险偏好提振铜价

　　1、宏观方面，海外方面，美国公布的7月CPI和PPI数据，均出现低于预期值和前值表现，表明通胀初步得到遏制，激进加息预期降温下，市场风险偏好继续得到提振，不过须注意短线是否会出现利多落地的走势，另外周五晚间公布的美国密歇根大学消费者信心指数显示经济仍存韧性；国内方面，部分地区疫情反复影响经济修复信心，另外周五公布的社融等信贷数据严重低于市场预期下也在动摇稳增长信心。

　　2、铜精矿供给方面，国内6月铜精矿产量显示同环比继续改善，5月智利和秘鲁两国铜精矿供应也再次小幅回升，铜精矿供给紧张情绪继续缓解，TC费用维系在高位运行。精铜产量方面，8月份大型铜企检修进入尾声，精炼铜产量预估89.21万吨，环比增加6.2%，同比增加8.9%。但受夏季高温影响，安徽、浙江及江苏相继出台限电限产政策，但据调研显示对冶炼端产生较大影响较大，实际产量或比预估至偏低。进口方面，无论是7月还是8月精炼铜进口窗口时有打开。需求方面，8月下游开工率环比改善，部分行业开工率超过去年同期水平，特别是电线电缆企业开工率改善明显。库存方面，上周全球铜显性库存减少2.9万吨至47.1万吨，其中LME库存增加3250吨至131850吨，国内含保税区社会库存减少3.09万吨至28.73万吨，保税区库存下降较显着。总体来看，基本面处于持续修复阶段，8月环比仍会改善，投资者应关注8月是否有超预期的表现。

　　3、宏观方面，周五社融等信贷数据严重低于市场预期，意味着需求“后劲”不足，也会影响本轮铜价反弹的信心，因此对于本周铜价宜谨慎。另外，市场传出国储收储传闻，但传闻的收储方式及节奏较多，因此市场也偏淡看待此信息，从以往收（抛）储与铜价走势来看，并不会直接影响铜价趋势，但会影响走势节奏。8月份处于下半年小旺季的开端，铜需求在电源电网投资和新能源需求超预期下表现并不弱，本周或现反弹以来宏观与基本面的较大分歧，不过笔者认为宏观情绪直接形成拐点的可能性不大，目前内外宏观尚未形成共振，基本面也未现拐点下，仍可偏乐观去看待，但短线要注意反弹幅度较大下部分多头获利了结风险。