生猪盈利持续改善，四季度或进入收获期

　　[导读]：今年上半年生猪市场实现触底反弹，4月之后猪价出现较长时期的震荡上升，中秋节之前猪价再度走强，养殖端利润也恢复到历史较高水平，预期四季度养殖端进入收获时期，但因面临一些偏空因素压制，养殖端仍需把握好出栏时机，保证利润落袋为安。

　　今年国内生猪市场经历产能持续去化调整后，生猪供需关系有松转紧，在3-4月国内猪价完成V型反转，猪价从底部筑底回升，7-8月猪价回调调整之后，8月下旬至中秋节期间猪价再次走强，目前业内主流观点认为进入第五轮猪周期的上行阶段。

　　伴随猪价的快速升高，养殖利润从5-6月份开始迎来扭亏为盈的反转窗口，目前已经升至800元/头以上的历史较高水平，四季度生猪市场预期购销两旺，养殖端或进入收获期。

　　上半年生猪养殖扭亏为盈

　　伴随猪价触底回升，国内养殖猪利润也度过长达5个多月亏损煎熬，在5-6月扭亏为盈。据Mysteel监测，2022年自繁自养的养殖利润最低是在第12周-584.18元/头（3月24日），6月15日扭亏为盈，最高在第28周达到835.95元/头（7月14日），1-8月自繁自养平均盈利-11.45元/头。外购仔猪最低盈利为第6周-391.71元/头（2月10日），在5月15日扭亏为盈，最高在第28周964.05元/头（7月14日），1-8月平均101.42元/头。

　　中秋节之前，国内猪价达到23.00元/公斤以上，自繁自养盈利增至887.00元/头，5.5月前外购仔猪盈利增至988.90元/头，目前又回升到历史较高水平。四季度供需面良好，盈利良好局面预期还会延续。

　　5月之前仔猪价格低于落地成本，养殖端的仔猪实际在亏损出售，外购仔猪具有更低的成本优势，因此较自繁自养较早的实现扭亏为盈，整体盈利状况高于自繁自养。自5月之后，仔猪价格出现较强上涨，逐渐超过400元/头落地成本，自繁自养成本优势重新显示，正常5.5个月育肥周期推算，10月中旬之后，自繁自养盈利幅度将超过外购仔猪，而且两种模式养殖利润仍处于较高的水平。

　　中远期供需面偏紧，关注政策面消息

　　中秋节之前，猪价走势呈现偏强态势，8月底全国猪价突破23.50元/公斤，逼近7月上旬高点。整体来看，9月及及四季度猪价维持偏强态势，这主要是供需面偏紧力量支撑。

　　从供应看，去年底至今年3月能繁母猪还处于去化阶段，不过去化节奏已经放缓，加上母猪种群优化，低龄高效二元母猪占比提升，年底配种率增加，预期实际生猪出栏量略高于三季度，实际出栏压力预期增加不大。但养殖端心态较好，散户压栏及二次育肥活跃，会导致猪源阶段性偏紧，但后期一旦集中出栏也带来一定偏空压力。

　　从需求看，中秋节是传统淡旺季的转折点，中秋节之后，气温继续慢慢下降，南方高温天气也慢慢消退，居民的肉类消费较季节性回升。10月之后，南方大猪消费慢慢升温，一般在11-12月南方慢慢进入腌腊、灌肠季节，肥猪消费达到高峰，12月肉类加工企业也进旺季等等。

　　四季度，生猪预期将出现供需双增局面，业内预期11-12月猪价或出现年内新的高点。猪价及肉价关系国计民生，随着猪价肉价高企，政策方面通过约谈企业积极出栏、抛储猪肉等调节动作增多，主要保证猪价运行在合理区间，避免过度波动，国家在中秋节前第一轮投放3.77万吨猪肉之后，节后第一天又公布第二批抛储计划，政策干预和调节预期在增强。后期养殖压栏及二次育肥逢高出栏及年底集团场最后冲刺年度任务，猪价有回调风险，市场震荡风险增大。

　　新玉米将上市，后期偏强运行

　　据Mysteel农产品(000061)数据监测，最近一周（9月8日）国内生猪出栏均价环比上涨1.56%；玉米均价环比微涨0.53%；周内猪粮比值上升至8.46。

　　华北市场9月中下旬新玉米上市，市场供应量逐渐增加，价格重心预期有所下移，短期利好养殖端利润继续改善。但由于本年度产量有下降预期，大幅下跌的可能性不大，远期预期仍偏强运行可能，加上豆粕走势偏强，远期养殖饲料成本仍高位运行，对养殖端盈利带来一定挤压，但猪价整体走势偏强，养殖利润预期仍维持较高区间运行。

　　上半年伴随产能去化的基本完成，生猪供需矛盾得到缓和，生猪价格进入新一轮上升周期，养殖利润也扭亏为盈。四季度生猪供需两旺，在当前养殖利润较高局面下，养殖端将进入收获期和出栏良机。但考虑到政策调节预期增强、新冠疫情反复、后期大体重猪源逢高出栏等，猪价高位震荡调整或回落风险也在增大，养殖端散户仍把握好出栏时机，及时锁定利润入袋为安，避免过度压栏和集中出栏，导致实际盈利不及预期。