金界控股（03918）：三个须注意的中期讯息

　　文章来自雪球用户“一分钟投资笔记”。

　　金界上半年的收入急增近四成至4.02亿(美元?下同)，但毛利按年增加16%至2.4亿元，纯利增加20%至1.55亿元，每股摊薄盈利因计及大股东可换股债券而减少34%至3.47美仙，每股派息2.08美仙，同样派息6成。除业绩数据外，同时有至少有三个有趣的地方投资者须注意。第一是销售成本大幅飙升近一倍，令毛...

　　金界上半年的收入急增近四成至4.02亿(美元?下同)，但毛利按年增加16%至2.4亿元，纯利增加20%至1.55亿元，每股摊薄盈利因计及大股东可换股债券而减少34%至3.47美仙，每股派息2.08美仙，同样派息6成。除业绩数据外，同时有至少有三个有趣的地方投资者须注意。第一是销售成本大幅飙升近一倍，令毛利率由去年同期的71.7%，大幅降低至59.7%，急跌12个百分点。即使贵宾厅泥码使用额增加七成，至77.66亿元，令该业务分部收入增加88.6%至2.1亿元，但只令公司业绩中仅解释：“整体毛利率下降至60%，乃由于来自利润率较低的贵宾市场贡献增加所致。”

　　然而，公司未有解释今年上半年贵宾厅业务毛利率(26.6%)为何较去年同期(31.2%)减少近5个百分点，公司管理层应该要详细解释如何分配当中的成本占比。

　　第二点是其持续将部份电子博彩机业务合营。我曾经预期，公司今年未必会出售电子博彩机，结果金界业绩指出，“于该期间，电子博彩机(“电子博彩机”)收入包括就向若干投资者转让于十年期间内投资及经营570台电子博彩机的部分本集团权限而获得的60,000,000美元(截至二零一六年六月三十日止六个月：60,000,000美元)”坦白表示继续靠卖赌博机取得短期盈利。

　　金界强调，“该570台电子博彩机计划战略性地放置在新竣工的TSCLK综合设施的若干区域。于二零一七年六月三十日，NagaWorld经营239张赌桌及1,660台电子博彩机(上述570台电子博彩机除外)。”公司或暗示未来仍可以继续转让新赌场的电子博彩机，以持续获得额外收益。同时，公司亦公布将于第四季开始营运金界二期，估计对今年业绩不会有太大影响。

　　最后一个地方是派息。由于大股东已收取可换股债券，故每股摊薄盈利跌三成，而有关条件亦赋予可换股债券可收相普通股相同的股息，连带每股派息亦由去年同期的2.77美仙，降至2.08美仙(总派息比率维持六成)。如果简单预期下半年纯利相同，连上半年每股总派息额为4.16美仙，以金界周一收市价4.33元计，息率为7.5厘，其实有一定吸引度。不过仍须待管理层确认实际税率有否变动，去年下半年税务开支较上半年大幅增加2000万元，令公司纯利增长显著放缓至6.7%。（编辑：何鹏程）