巨亏暴跌十年，终于来到全球航运复苏起点

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　　全球航运经历了十年漫长寒冬，通过行业加速整合，供给端“去产能”趋势明显。随着四季度传统干散货旺季来临，今年不是行业反转也至少是个像样的反弹。 　　典型的周期性行业——航运业，在长期低迷，经历了韩进破产等惨烈的行业洗牌之后，今年上半年出现了一些复苏迹象。十年一轮回，终于等到航运 “新周期”开启了吗？

　　指数先行

　　航运是一个典型的周期性行业，以每15-20年为一个大周期，经历萧条期、复苏期、繁荣期、衰退期的循环。

　　最近的两轮航运大周期分别为1985 -1998年，1998-2017年。

　　从历史规律来看，前两轮的低点分别在2001年和2009年出现，随后市场出现复苏。

　　理论上对应本轮调整的低点应该在2016年已经出现，随着宏观经济向好，航运行业有望进入周期性的向上拐点。

　　随着经济复苏，2017年BDI指数开始筑底回升，目前尽管仍位于较低位置，但底部起来已近3倍。2008年金融危机后，BDI一直处于低位，在2016年初达到20年来最低点290，到2017年8月已站上1200点，比最低点涨幅近3倍。

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　　顺着BDI上涨的信号，我们发现不管是国内还是国外，不管是干散货还是集运，价格都纷纷上涨。SCFI综合指数、CCFI指数一路向上。

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　　同时，2017年是中国拆船补贴的最后一年，有可能会促使船东加速拆解老旧运力；另一方面，压载水公约将在2017年9月8日正式实行，老旧船舶需要加装昂贵的设备才能继续运行，也使得老旧船舶收益下降，令其加速退出市场。

　　在运力需求端，受益全球经济回暖，煤炭、粮食等主要货物的运量均有望小幅上涨。根据Clarkson的预测，2017年全球总海运量增幅约为1.9%，相比2016年提升0.5个百分点；其中煤炭海运量将从2016年的下滑1.4%转为上涨0.4%。

　　行业整合加速

　　周期性行业在经历漫长寒冬时，一场大洗牌势不可免的到来。早已经历过多轮“大鱼吃小鱼”式并购整合的航运业，开始大鱼吃大鱼式的整合。

　　2015年底，法国达飞轮船宣布24亿美元收购全球第十三大班轮公司东方海皇；

　　2016年，中国远洋(601919) (601919,股吧)集运与中海集运(601866,股吧)合并，中国远洋海运集团有限公司在上海成立；马士基航运宣布收购德国集装箱航运公司汉堡南美船务集团，巩固自身行业老大地位……

　　2017年，作为亚洲最大的集装箱服务商，中国远洋运输集团表示，将以超过60亿美元的价格收购竞争对手东方海外（国际）有限公司，东方海外拥有世界上最大型的集装箱船，其长度甚至超过了帝国大厦。

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　　数据显示，五大集装箱海运公司控制着60%的全球市场。航运速度正在攀升，而亚洲主要航线的货运指数相比较去年同期高出22%。

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　　巨头公司扭亏为盈

　　航运业波谷这十年船老大几乎都经历了巨额亏损，2016年马士基利润暴跌90%，中国远洋上半年巨亏73亿元，韩进破产……

　　今年运价上涨助力马士基在连续4个季度亏损后扭亏为盈。所有航线在第二季度平均运价同比涨幅为21.6%，环比增长8%。持续运力管理，全年马士基航运预计同比盈利增加10亿美元（去年亏损3.84亿美元）。

　　中远海空半年报将于8月31日披露，公司预计2017年上半年归母净利润18.5亿人民币（上年同期净亏损72.1亿人民币）。

　　克拉克森2017年上半年营收达到1.57亿英镑，税前获利则暴增25%至2190万英镑。

　　克拉克森（Clarkson）首席执行官Andi Case表示，这是根本性的转变，而非市场短暂好转。 自从全球金融危机爆发后，全球航运业历经约 10 年运力过剩与贸易量锐减的打击，如今该行业终于开始出现“根本性的转变”。

　　因为3、4季度是航运业的传统旺季，并且叠加煤炭铁矿石的价格上涨，所以这轮上涨看上去有些凶猛。但是未来铁矿石月煤炭价格将会趋于稳定，航运指数之后或许有回落。不过从长一点的周期看，航运业的供给仅仅轻微增长，但需求方面今年开始慢慢好转，行业寒冬很久，大家都在抱团取暖，近两年或许就是这个行业的底部。

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