恒达科技(01725)：市值小，比较吸引人

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　　公司简介

　　恒达科技控股有限公司主要组装及生产PCBA(印刷电路板组装)及全装配电子产品提供综合制造服务，包括提供设计升级及核证、提供技术意见及工程解决方案、原材料挑选及采购、质量控制、物流及交付及售后服务予客户。

　　恒达科技控股提供的全装配电子产品内嵌的PCBA主要由自己制造，小部分由供应商根据公司的要求及规格制造及供应。公司生产的PCBA大致应用到三大行业的最终电子产品，分别是银行及金融、电信及智能装置。

　　发行概况

　　股份代码：01725

　　招股时间：2018-08-03～2018-08-08 12:00

　　中签公布日：2018-08-15

　　上市日：2018-08-16

　　每手股数：5000股

　　入场费：10,100.77元

　　计息日：7天

　　市值：5.55亿

　　市盈率：16.43倍

　　发售价：1.7～2港元

　　发售股份数目：7500万股(无绿鞋机制)

　　香港发售股份数目：750万股

　　国际发售股份数目：6750万股

　　点评：

　　综合评分7.6分(综合评分为各项算术平均值)

　　1、市值5.5亿，主板新股里面这个市值是偏小的，值得期待;7.5分

　　2、发行市盈率16.43倍，公司收入和净利润均以接近40%的速度在增长，2017年度分摊了564万的上市开支，实际市盈率应该在12倍左右。市盈率可以算非常低了;8分 　　3、保荐人德健融资，历史项目表现比较好看，远远高于市场新股平均表现，胆子又可以大一点了;7.5分

　　4、恒达科技控股主要组装及生产PCBA(印刷电路板组装)及全装配电子产品提供综合制造服务。产品多用于移动POS机(公告称mPOS)、ATM及、扫地【机器人(300024)、股吧】。从招股书来看，公司mPOS这块业务这几年飞速增长(有一点像卖奶茶的宾仕国际)，其他业务主要是ATM这块勉强看得过去。公司产品组合的重心已由流动电话及通讯装置PCBA转为mPOS、ATM的PCBA及扫地机的PCBA。手机这块业务由于竞争激烈，公司放弃了。8.5分 　　5、招股书称：mPOS的高速增长主要得益于无现金支付的流行。根据咨询公司沙利文的报告，mPOS终端机市场规模上升非常快，2013年-2017年的复合年增长率高达49.2%，未来5年仍将以超过20%的速度继续增长。8.5分

　　6、公司目前面临的主要问题是产能利用率已经接近上限。而且装配线机龄较长，处于超服役状态，导致出厂产品品质无法得到提升。最大客户以对公司提出更高标准的要求，也导致整体毛利率出现小幅下降趋势。本次募集资金的80%将用于新增以及更新生产线和扩大仓库。届时公司的产能和效率将会进一步提高，可以减少外包服务，提高利润规模。7.5分 　　2018年4月30日，三条待升级的现有SMT装配线的平均机龄为约8.7年。

　　7、公司存货周转天数较短，但是有越来越长的趋势;应收账款周转天数在缩短，招股书强调，不存在应收账款拨备问题。公司与主要客户合作时间较长，2017年前5大客户中有2家是上市公司，可见公司产品在市场有很强的竞争力。7分 　　8、股权结构比较简单，马先生家族控制发行后超过60%的股份。2017年5月新进一个股东，持有发行后11.25%的股权。据初步推算：其成本仅不到发行价的30%。这么便宜，是利益输送还是对自己价值的不认可?6分

　　总结：

　　基本面非常优秀，业务不乏亮点;

　　行业前景乐观;

　　市值小，比较吸引人;

　　综合评分比较高了，如果孖展放量，可上乙组。