百威亚太为何中止上市计划？

　　陶短房 财经专栏作家

　　7月21日，市场消息传出，百威英博同意将其澳大利亚子公司Carlton & United Brewe-ries出售给朝日集团。这距离百威刚刚宣布中止香港上市计划不足十日。

　　早在7月5日，全球知名啤酒跨国巨头——百威英博旗下的亚太子公司百威亚太宣布在港交所公开募股（IPO），拟以每股40?47港元的价格募集16.27亿股，最多可募集764.47亿港元。如果能按计划完成，本将是2019年全球最大手笔的IPO。

　　但自7月11日起就不断有“IPO失败”的消息传出，果然，仅隔了一天，百威英博便发表声明，表示“已决定不再推进”百威亚太在港交所的IPO计划，这实际上意味着“本年度全球最大规模IPO”搁浅。

　　百威英博多次表示，百威亚太的分拆上市，是其全球暨亚太市场布局战略的关键棋子，志在必得之色溢于言表。何以此次港交所上市轰轰烈烈而来，不声不响而终。

　　据业内人士透露，之所以出现这样的情况，是因为市场、尤其美国背景的机构投资者认购不踊跃。IPO配售三天后，市场整体配售额都不足原定额度的两倍，这意味着机构和散户相加，超额认购都不足一倍，对百威亚太这个量级的IPO而言可谓惨不忍睹。

　　原本百威英博煞费苦心，希望在香港上市可以冲击招股价上限，从而募集到更多资金。然而，摩根大通、摩根士丹利等主力机构却摆出一副“按兵不动”的架势，试图迫使百威英博降低招股价下限，即以不到40港元/股的价格向机构投资者配售。

　　一个意在上限，另一个连下限都不愿轻易松口，如此巨大的反差令持续一周的招股波澜不兴，而机构投资者的持重也“传染”到散户乃至整个市场情绪，再加上当前香港市场气氛并不十分有利，让投资者普遍无心恋战，而不愿“贱卖”的百威英博便草草收兵。

　　机构投资者之所以如此计较价格，是因为他们看破了百威的软肋。

　　百威近年来扩张步伐迅猛：2016年，斥资680亿英镑收购最大竞争对手SAB米勒，从而一举垄断全球1/3啤酒市场。

　　在中国内地市场，百威则和哈啤联手， 2018年市场占有率达16.4%，仅次于华润雪花和青啤，居第三位。百威英博之所以要分拆其亚太业务单独上市，其目的是集中资源和力量，争夺至关重要的亚太、尤其是中国内地啤酒市场。

　　百威攻城略地带来巨额债务和紧绷的流动资金链，仅SAB米勒并购就让百威英博增添了逾1000亿美元新债。正因如此，港交所IPO的成败至为关键，百威英博才执拗地不肯降低招股价下限，同样也因如此，机构投资者才敢于和百威英博讨价还价。

　　IPO流产，筹钱却一天也缓不得。

　　即使出售澳大利亚资产这笔交易可为百威换来113亿美元的资金，较既定的在港IPO上市募资额度有过之而无不及。但是，百威英博CEO薄睿拓（Carlos Brito）明确表示，仍会“继续评估”百威亚太资产IPO的可能性，很显然，区区113亿美元并不“过瘾”——百威不但需要大量资金偿债，更需要继续并购和扩张的宝贵资金。

　　很显然，百威并不想冒商场大忌，在不利时机抛售最有价值的资产减负变现。