同股不同权股票有望纳入港股通 小米、美团的机会来了

   　中国商网 彭荣岳/制图

　　8月2日晚间，沪深港交易所共同发布公告称，为进一步完善互联互通机制，沪深港交易所就在港上市的不同投票权架构（WVR）公司股票首次纳入港股通股票范围时须满足的条件达成一致意见。

　　上交所的具体修改内容是在《上海证券交易所沪港通实施办法》中增加规定不同投票权架构公司股票的首次纳入条件。具体包括：一是上市满6个月加上20个港股交易日；二是考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于港币200亿元、港股总成交额不低于港币60亿元；三是合规性条件。

　　对照此次沪深交易所发布的条件，小米集团和美团点评均有望纳入港股通。从上市时间来看，小米集团的上市日期是2018年的7月9日，而美团点评是2018年的9月20日，已超过上市满6个月加上20个港股交易日的要求。从市值来看，目前美团点评的总市值达到3700亿港元，小米集团的总市值为2108亿港元。此外两公司的日均成交量也在亿与十亿级别。

　　据悉，同股不同权是指表决权与收益权分离，即公司的表决权并不是完全按照“一股一权”原则分配，少数股东只持有较少股份却可以获得大于其股份的表决权。

　　实施同股不同权的大多是科创类企业。据兴业研究分析，科创企业的商业模式决定了同股不同权架构的必然性。华为、阿里、京东、Google、Facebook等都是同股不同权的架构，只是在形式上有所差异。科创企业以轻资产经营为主，难以获得商业银行信贷支持。这类企业初期又需要大量资本投入，盈利周期较传统企业更长，对融资迫切性更高。多轮股权融资容易使公司创始人或管理团队股份被稀释，甚至丧失公司经营决策权。典型例子是同股同权制度的苹果，1985年乔布斯被赶出苹果董事会时，仅持有11.3%的股份。

　　20世纪初，纽交所最早推出双重股权制度，后因多方压力而暂停了几十年。但另外两家交易所—美交所和纳斯达克开始对双重股权持宽容态度，吸引较多公司挂牌上市，已在纽交所上市的许多公司也计划发行同股不同权的股份，最终纽交所也选择了放开双重股权约束。在几大交易所的博弈中，同股不同权企业的上市和管理制度逐步完善。

　　1989年以来港交所取消B类股上市，2013年阿里巴巴放弃在港股上市转而在美股上市，港交所在“痛失”阿里巴巴之后，为避免持续错过科技龙头企业，而重新放开了同股不同权制度。

　　值得注意的是，本次修订意见稿仅仅是单向的，即香港同股不同权股票纳入互联互通机制，那么内地同股不同权股票何时纳入互联互通机制呢？

　　7月29日港交所已经向媒体回应，按照既定规定，可通过沪港通进行北向交易的合资格证券包括上证180指数、上证380指数的成份股，以及不在上述指数成份股内但有H股同时在联交所上市及买卖的上交所上市A股；所有以人民币以外货币报价的沪股，及所有被实施风险警示的沪股则不被纳入沪股通。而目前科创板相关指数体系还在完善中。

　　在科创板首批上市前，上交所和中证指数公司宣布将在科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日正式发布上证科创板50成份指数，以便能够及时反映科创板市场上市公司的整体价格表现；预计将在2020年1月22日起按照现行指数规则纳入上证综指，纳入上证成份指数样本空间的规则将在指数专家委员会审议后另行公告。

　　港交所行政总裁李小加曾向证券时报记者表示，如果重新设置一个新的指数，港交所也会积极跟内地监管者沟通，积极将科创板上市公司纳入沪深港通标的，让投资者有更多的投资渠道，并认为通过北向通道去投资科创板是大概率事件。

　　（综合自：证券时报、中国基金报、新浪港股）