港股一日迎两家医疗类公司 医疗概念股未来走势如何?

　　 　　11月8日，港交所同时有6家公司敲钟，其中有两只医疗概念股，包括东曜药业-B（01875，HK）还有【康德莱(603987)、股吧】(603987,股吧)医械（01501，HK）。

　　《(博客,微博)》注意到，这两家公司中，一家为临床阶段生物制药公司，一家为医疗器械公司，代表着两个不同的医药产业发展方向，从二级市场表现来看，康德莱医械涨势较好，累计涨幅接近30%，东曜药业-B却遭遇“破发”。

　　如今，已经有多家尚未盈利的生物科技公司在港交所上市，此外，包括医疗器械、CRO/CMO类公司也频频登陆港股资本市场，投资者更偏好于哪种公司呢？

　　又一家尚未盈利的生物科技公司“敲钟”

　　11月8日，港交所迎来了6家上市公司，上市的敲锣声可说“此起彼伏”，其中有一家是满足2018年港交所上市改革后新增条例第18A章的东曜药业-B，这是一家尚未盈利的生物科技公司。据记者不完全统计，包括百济神州（已经摘除B）在内，已经有近10家公司通过“18A章节”相关规定上市，其股票代码的后面都加了一个“B”。

　　根据招股书，东曜药业-B是一间临床阶段生物制药公司，致力于开发及商业化创新型肿瘤药物及疗法。拥有针对各类癌症的综合性在研肿瘤药物组合，当中包括多种单克隆抗体（mAb）、抗体偶联（ADC）、溶瘤病毒药物及特种肿瘤药物（如脂质体药物）。

　　东曜药业-B产品系列包括7种在研生物药及5种在研化学药物，有4种在研生物药处于临床阶段。进度最快的在研生物药兼核心药物TAB008，正在进行第III期临床试验。该药主要用于治疗非鳞状非小细胞肺癌（nsNSCLC）及转移性结直肠癌（mCRC），二者为国内癌症高发适应症。

　　不过正如很多情况类似的生物医药公司一样，东曜药业-B暂时没有产品进行商业化，且由于持续的研发投入，其净利润处于持续亏损状态，招股书显示，东曜药业-B2018年经营亏损为2.37亿元，较2017年1.06亿元的亏损额度还有较大的增长。

　　除了尚未盈利的东曜药业-B，医疗板块今日还有一家公司登陆港交所，即医疗器械公司康德莱医械。招股书显示，康德莱器械于2006年成立，其产品主要用于心血管介入手术、特别是经皮冠状动脉介入治疗。事实上，康德莱器械是A股上市公司康德莱（603987，SH）分拆出来的控股子公司。

　　相比于药物研发的制药公司，由于其商业模式不同，康德莱器械近年来已经实现了盈利，招股书显示，康德莱器械于2016~2018年的营收分别为1.06亿元、1.38亿元和2.03亿元，对应年份的净利润分别为3400万元、4077万元与5823.6万元。

　　为何一个“涨”，一个“跌”？

　　11月8日，两家医药公司共同上市，不过从二级市场的股价来看，还是有一些区别。记者注意到，截至8日收盘，东曜药业-B股价为6.26港元/股，低于发行价6.55港元，处于“破发”状态；康德莱医械收盘为27港元/股，相较于发行价20.8港元/股增长了将近30%。有意思的是，今天康德莱医械母公司A股上市公司康德莱股价高开低走，下跌3.85%。

　　香港富昌证券研究员曾子明对记者表示，医疗器械本身行业属性不错，康德莱医械的认购比较火，又叠加了较好的市场行情，并且市值也小，所以在上市初期受到市场追捧也是正常。曾子明认为，但尚未盈利（或没有主营业务收入）的生物制药公司中，则有些会热门，有些会比较一般，这主要看创新药的领域，也要看这个药企内有没有十分有名的研发带头人。

　　“一般不懂生物制药商业模式的投资者，建议尽量少碰为宜，毕竟营收利润大多数开始上市时并不好，而且能不能有药物上市都是未知数，所以投资这类股票等于投资科技医药人才。”曾子明建议，刚上市时或许还不能判断一家公司未来的走势，要看公司后续披露的研发数据等信息，也要看能否有新药的突破，或者上市是否成为它们蜕变的根本。

　　在红蚁资本有限公司投资经理李泽铭看来，最近港股IPO气氛火热，部分中小型的新股在上市头几天都有不错的升幅。他认为，康德莱医械只发行4000万股，其中1130万股分配予基石投资者，市场流动量只有约2800万股，在公开发售逾200倍、国际配售逾10倍认购下，上市初段容易吸引短线资金追入。“但康德莱估值并不便宜，现价历史PE超过60倍，远高于微创医疗、春立医疗等同业公司25~35倍，热炒过后面临的调整压力大。”李泽铭说。

　　李泽铭认为，之所以东曜药业-B股价不振，可能主要是以“第18章生物科技上市”的公司上市初期股价差异较大，或是港股市场缺乏专投研发阶段的医药基金，而一般机构投资者也对类似专业范畴缺乏认识，所以一直对相关公司兴趣不大。对于分拆两地上市后，两家上市公司股价走势不同，李泽铭认为，A股康德莱与港股康德莱医械的业务属不同范畴，而且康德莱已经上市2年多，难以进行直接比较。

　　李泽铭坦言，港股医药板块已比较成熟，从研发阶段的生物科技公司，到CRO/CMO公司，再到综合型药厂乃至配售为主的医药公司，相关板块都有上市公司存在。“康德莱医械涨幅是技术和新股市场气氛导致，器械在整体医疗板块属配角地位，国内也缺乏像西门子一类的巨无霸型器械企业，投资者的研讨重点仍然在药厂和CRO/CMO类别。”李泽铭进一步补充道。