小摩：美团点评目标价升至125港元 维持增持评级

　　小摩发表研究报告称，将维持美团点评（03690）“增持”评级，并将其目标价由110港元升至125港元。美团点评（03690）第三季外卖及“到店”业务表现大致符合该行预期且主要经营指标有改善，包括外卖量增长合酒店房间晚数增长加快等，反映平台应用度及黏性增加，相信将吸引更多商户并增加其生态系统对客户的价值。同时，其营运指标显示公司在核心业务方面市场份额也有所提升且财务成本合理，相信管理层未来数季将增加投资以提升市场份额或发展新业务。维持“增持”评级，目标价由110港元升至125港元。

　　该行表示，美团点评在外卖业务上也表现得符合预期，因受惠于下单频率的增加及消费场景扩张，其规模增长加快至38%。此外，由于竞争对手减少在一、二线城市的宣传，美团得市场份额也有所提升。在利润层面，期内每张订单的骑手成本同比下降6%，带动毛利率于第三季提升3个百分点至20%。虽然美团管理层表示为了帮助商户应对宏观困局，短期内不会提升抽成比率，但该行估计订单增长及经营效益将持续改善，并于明年带动外卖业务方面的盈利强劲增长。

　　至于新业务，虽然期内亏损收窄，但管理层似乎对投资新业务，包括共享自行车等，态度积极，估计2019年新业务经营亏损65亿元人民币，而相关亏损在2020年还将继续。