心动网络将于双12赴港IPO：获2300万美元基石投资

　　11月28日，TapTap运营商心动有限公司通过港交所聆并公布了其上市计划。公司将于2019年11月29日至12月5日期间进行招股，招股价格区间为11.1-15.8港元，并拟于12月12日正式挂牌上市。

　　 　　与“心动”这个名字相比，这家公司旗下发行的《仙境传说M》、《少女前线》等游戏及中国最大的游戏社区及平台TapTap更为知名。

　　根据弗若斯特沙利文的资料显示，2018年手游收入中，心动的海外游戏运营收入在中国游戏运营商中排名第五，同时具备游戏研发和发行实力，并拥有自有游戏用户平台。

　　正因如此，心动也已获得包括米哈游、莉莉丝及叠纸的合等共认购2300万美元（约1.8亿港元）配售股份，而IGG、三七互娱(002555,股吧)、游族网络(002174,股吧)、【吉比特(603444)、股吧】(603444,股吧)等知名游戏公司在心动上市前也早已是公司股东。

　　根据招股书披露，心动的收入主要来自于游戏运营以及信息服务收入，2018年，心动收入及利润分别达到18.9亿元（未注明单位均为人民币，下同）与3.5亿元，过去三年（2016~2018）中，收入及利润年复合增长率分别为57%与289%，业务正处于高速增长的阶段。

　　2019年前五个月，心动的收入及利润分别为10.3亿元及2.7亿元，较去年同期亦取得大幅增长。截至9月30日，心动运营42款游戏，其中包括角色扮演游戏《仙境传说M》及《神仙道》高清重制版、集换式卡牌游戏《少女前线》、回合制策略游戏《横扫千军》及竞技场游戏《香肠派对》，上述5款游戏在全球吸引了超过1.2亿玩家，此外，心动还运营了12款付费游戏。

　　招股书显示：截至2016年、2017年、2018年12月31日及2019年5月31日及9月30日，心动并无任何借款或未动用银行信贷。此外，心动网络的商誉不过1亿元出头，经营活动现金流连续两年正值，货币资金在流动资产占比保持在40%以上，投资的25家公司均来自游戏或是动漫相关领域。

　　 　　与其他游戏开发商、运营商不同，心动最大的特色其实是运营着中国最大的游戏社区及平台TapTap。TapTap于2018年完成2亿元B轮融资，网易参与认购并成为该平台的股东之一。

　　2019年前九个月，TapTap App的平均月活跃用户达1700万，吸引超过1万家游戏开发商，有超过5000款手游供玩家下载，并且还提供超过4万1千款游戏的新闻资其游戏评分已成为中国手游行业的权威参考标准之一。

　　TapTap的独特性在于，将面向游戏玩家的手游社区与作为游戏开发商分发、测试、评估的平台融于一体，能够进一步将用户群货币化，招股书显示，来自TapTap的信息服务收入对心动总收入的贡献由2017年的6%上升到2018年的15.6%，达到至约3亿元，毛利率高达88%。

　　 　　心动作为中国游戏运营商中较早打入海外市场的先行者，在海外市场推出了30款网络游戏及7款付费游戏，分发市场超过100个国家及地区，包括中国香港、中国澳门、中国台湾、日本、韩国、东南亚、北美洲、南美洲及澳大利亚等。

　　招股书显示，心动海外巿场收入占游戏营运总收入由2016年2.1%大幅提升至2018年的61.5%，在截至2019年5月31日的五个月中，占比更升至接近七成，海外用户数量超过3730万。心动在招股书中表示，公司海外发行团队拥有145位经验丰富的成员，成功以一站式服务协助中国游戏开发商有效进入国际市场，发行及运营能力得到体现。

　　游戏自研与运营并重？

　　除帮助游戏开发商进行海外市场发行外，心动在自研游戏方面同样有不俗的实力。据招股书披露，心动在中国拥有11项注册专利、105项注册软件版权及123项注册作品版权。

　　截至2019年9月30日，心动研发团队下设8家游戏开发工作室及552名员工，已推出了10款自研游戏，并有5款网络游戏正处于开发与储备阶段，预计2020年前发布。

　　 　　营运指标方面，2018年，心动平均月活跃用户及平均月付费用户分别突破876万及41万，2016至2018年的年复合增长率分别达116%及56%。

　　在截至2019年9月30日的九个月中，心动平均月活跃用户及平均月付费用户进一步增长至超过1917万及64万，增长势头强劲。

　　但要注意的是，公司旗下游戏也面临着收入高度集中的风险。例如，《仙境传说M》前5%的玩家即贡献了该等游戏的大部分充值流水。这意味着，心动网络的收入集中于少量热门游戏，而这少量游戏的收入又集中于少量的高消费玩家，业务结构风险隐患高。

　　全球游戏市场仍有广阔空间

　　根据弗若斯特沙利文的资料，全球游戏产业的市场规模有望于2018年至2023年间保持快速增长，至2023年收入达2147亿美元。其中，全球手游市场将于2023年达到约1330亿美元的市场规模，年复合增长率为11.3%。

　　此外，由于智能手机的普及及移动互联网的持续渗透，包括中国和东南亚在内的发展中国家及地区手游增势尤为明显，这都将提升心动未来的增长天花板。但与之相对，考虑到文化差异、制度差异和消费心理差异等因素，都使得心动在海外市场的拓展面临未知。

　　除了现有业务，前文中提到的，包括预计于2020年前发布的11款网络游戏及7款付费游戏在内的游戏储备都将帮助心动更好地扩大营收规模。

　　心动本次全球发售股价为每股11.1港元至15.8港元，以发售价范围的中位数计，集资额约为8.6亿港元，主要用作开发游戏及游戏相关技术、开发TapTap、扩展游戏发行及营运业务、选择性及战略性投资及收购、营运资金及一般公司用途。预计12月12日于香港联交所主板挂牌上市，股份代号为2400。