业绩预增145%股价却反跌 这家手握“流感神药”的企业在搞饥饿营销？

　　近日，宜昌【东阳光(600673)、股吧】长江药业股份有限公司(下称“东阳光药”)发布公告称，预计2019年全年营业额约62.2亿元，较前一年增长145%。

　　对于业绩大幅增长，东阳光药表示，主要是由于核心产品可威(通用名：磷酸奥司他韦)销售额持续增长，产品组合不断扩增，且产品于全国医疗机构渗透率不断提升，同时公司持续加强了产品在专业学术市场的推广。

　　然而，在公布喜人业绩后，东阳光药股价却“一反常态”，截至1月3日收盘时，该公司报收于41.6港元/股，跌幅6.2%。

　　1、一家独大

　　公开资料显示，东阳光药是一家专注于抗病毒、内分泌及代谢类疾病、心血管疾病等治疗领域产品开发、生产及销售的制药企业。其中抗病毒领域是其业务主战场，核心产品为抗流感病毒的可威系列产品。

　　记者查阅该公司年报时注意到，自2015年开始，可威系列产品为该公司贡献了超过60%以上的营业收入。2019年前三季度，可威系列的营业收入更是占到总营业收入的95%以上。此外，东阳光药还依靠可威，迅速登上了“流感感冒市场一哥”的宝座，成为抗病毒药物治疗行业的细分类寡头。

　　让东阳光药赚得盆满钵满的可威是何“神药”？

　　公开资料显示，可威，通用名磷酸奥司他韦，原研企业为罗氏制药(商品名为“达菲”)，是抗流感病毒临床应用一线用药。2006年，东阳光药旗下子公司深圳市东阳光实业发展有限公司获得在中国生产罗氏达菲的授权，可威便是在这条生产线上演变进化而来的“中国版达菲”。2019年2月，可威(75mg)通过仿制药质量和疗效一致性评价。

　　流感性感冒是由流感病毒引起的急性呼吸道感染，具备强传染性及明显季节性等属性，大部分医院选择抗流感病毒的药物来治疗。其中，奥司他韦是当前医院抗流感病毒的首选药物，占据市场份额达超90%。

　　Insight数据库显示，截至目前，可以生产奥司他韦的国内企业仅有东阳光药和上海中西三维药业有限公司两家，且仅有前者通过一致性评价。同时，与原研达菲相比，可威存在价格优势，后者进入医保乙类目录，可以报销80%左右，奥司他韦市场可谓是东阳光药一家独大。

　　2、饥饿营销？

　　数据显示，2019年上半年，该公司的分销成本高达11.17亿元，较去年同期增长235.74%，比2018年全年分销成本还要多出70.8%。尽管2019年可威的毛利率上涨至85.27%，但依靠高额的分销费用来支撑毛利率，其含金量不免让人质疑：如此高额的分销成本，难道是因为可威不好卖了？

　　　　《国际金融报》记者致电上海多家大药房，表示想购买奥司他韦，对方均告知，已断货。多名消费者对记者表示，现在药房里都买不到可威，医院里倒是可以买，但是又需要排很久的队。于是有些人选择了在一些APP上购买可威，然而在这些APP上，可威价格波动幅度却特别大。

　　以75mg*10粒的可威为例，在某互联网购药APP上，该药的最低零售价为133元/盒，库存仅剩1盒，最高零售价高达300元/盒，库存仅3盒，两家店价差达到167元/盒。

　　　　看来，在流感多发的情况下，可威似乎出现了供不应求的情况。然而，记者注意到，在东阳光药2019年半年报中，可威的存货量不小。截至2019年上半年，该公司持有制成品2478.7万元，存货数量相当可观。

　　某业内人士对《国际金融报》记者表示，“通常，在一个产品供不应求的情况下，产品并不愁销路，也不需要为售出更多的产品而花费大笔分销费用。然而在可威供不应求的情况下，东阳光药的分销费用不但没有减少，反而以膨胀态势迅速增长，这让人质疑其目的。同时，在库存足够的情况下，消费者在线下却很难买到这个药，不得不怀疑东阳光药是不是想搞饥饿营销。曾经罗氏就在全球流感爆发期间，因不愿放开达菲的专利保护权，且限制达菲销售，遭到谴责。”

　　该人士进一步指出，“不过奥司他韦既不在带量采购名单中，也不在医保价格谈判目录中，在价格制定上企业多少有点掺了水分。未来，随着医改的持续深入，奥司他韦这一类药物势必也将进入带量采购以及医保价格谈判，若企业还想拥有国内市场，一定要降价，降50%都不在话下。不过，降价对于依靠奥司他韦生存的东阳光药来说，不是一件好事。”

　　对于上述质疑，《国际金融报》记者致电东阳光药，接线人员表示，“董秘办的工作人员去宜都开会，无法回复问题。”

　　（文章来源：国际金融报）